近期，镍（niè）价成本（běn）重（chóng）心下（xià）移，镍企（qǐ）业生产利润较高。当伦镍价格处于1.8万美元/吨（dūn）以上时（shí），全球大部（bù）分（fèn）镍企（qǐ）业都处于盈利状态（tài）。从短期来看，现有镍企业（yè）基本处（chù）于正常生产状态（tài）。印度尼西亚NPI、镍湿法中间品、富（fù）氧侧吹高冰（bīng）镍等新增产品的成本明显低于目前产品（pǐn）成本，全球（qiú）镍产品成本重心呈（chéng）现下移趋势。

　　从供应端来（lái）看，因为期货交割品不足以及高利润的（de）刺激，精炼镍（niè）供应小幅增长。纯镍与镍铁价差处（chù）于历（lì）史高位，刺（cì）激高（gāo）冰（bīng）镍产量快速增长；镍湿法中间品（pǐn）供应持续增加，预计未来该产品供应增量较大。但是，目（mù）前仍然需要（yào）关注俄（é）罗斯的（de）镍供应和印度尼西亚的镍出（chū）口政策，以上事件可能影响整体镍供（gòng）需。

　　从消费端来看（kàn），传统（tǒng）产业（yè）的镍消（xiāo）费较为稳定，新能源（yuán）的镍消费量持续（xù）增长。但是，在新能源（yuán）产业中，镍湿法中间品大量替代精（jīng）炼镍。当镍（niè）价较硫酸镍比值（zhí）大幅回落时（shí），精炼镍（niè）消（xiāo）费（fèi）可能会有改善；当精炼镍价较硫酸镍（niè）比值处（chù）于高估状态时，则精炼镍（niè）消费将降至低位。此外，镍合金、不锈钢、电（diàn）镀等其他行业的精炼镍消费相对稳定。

　　从库（kù）存方面（miàn）来看，全球精炼镍显性库存处于（yú）历史低位，沪镍（niè）仓单和库存处于（yú）较低（dī）水平（píng）。在目（mù）前镍库（kù）存较低的状态下，镍价上涨的（de）弹性较大。同时，镍（niè）的显性库存可能受人为（wéi）因素干扰，镍低库存状态的改变（biàn）需要时间。

　　7月下旬（xún）以（yǐ）来，镍价持续上（shàng）涨之（zhī）后（hòu），精（jīng）炼（liàn）镍对镍铁溢价、精（jīng）炼镍对不（bú）锈钢比（bǐ）值、精炼镍对硫（liú）酸镍比值都重返历史高位，镍价（jià）相对产业（yè）链其他环节（jiē）产品出现高估现（xiàn）象。

　　综（zōng）上（shàng）所述，镍湿法中间品供应增（zēng）量大于新能源板块（kuài）消费镍（niè）增量（liàng），精炼镍消费将回归传统合金与电镀（dù）行（háng）业。不锈钢（gāng）与新能源产业消费将（jiāng）由镍铁（tiě）和（hé）镍湿法中（zhōng）间品主导，下半年，精炼镍供应可能逐步（bù）过剩，镍价（jià）可能较上（shàng）半年价（jià）格（gé）下（xià）跌。

文（wén）章来源：中国有色金属报