2月初以来，伦敦金现货价格从1780美元/盎司的（de）低位持续上涨，最高（gāo）上涨至2070美元/盎（àng）司，上涨290美元/盎司（sī），涨幅达到16.3%；沪金现货（huò）价格也从370元/克持续上涨，最高上涨至420元/克，上涨50元/克，涨幅达到13.51%，黄金价（jià）格延续强势行情。

　　从地（dì）缘政治局势和贵（guì）金属历史走势看（kàn），两者（zhě）的关（guān）联性一般分为三个阶段。第一阶段：地（dì）缘政治（zhì）局势不明，市场避险需求使得（dé）黄金看涨热情高涨。第二阶（jiē）段：由于地（dì）缘政治发展（zhǎn）的不确定性依然较大，贵金（jīn）属价格继续上（shàng）涨，也容易出现量价（jià）齐（qí）升后再回落的风（fēng）险。第（dì）三（sān）阶段（duàn）：地缘政治局势逐渐（jiàn）明朗，贵（guì）金属（shǔ）价格会率先调整。

　　美联（lián）储（chǔ）货币（bì）政策（cè）的目标是物价（jià）稳（wěn）定和充分就业，当这两个（gè）目标出现波动或者失（shī）控时（shí），美联储的货币政策（cè）调整便势在必行。

　　2月份，美国（guó）非农就业人数增加（jiā）67.8万人，超出42.3万人的市场（chǎng）预期，创2021年7月以（yǐ）来最大增幅。2月份，美国非农失业（yè）率为3.8%，创2020年2月以来新低。2月（yuè）份，美（měi）国就业人平均每小时工（gōng）资同比增长5.1%，表现不及5.8%的预期（qī）。随着实际工资的下降，原油价格大幅（fú）上涨带来的通胀仍将（jiāng）维持（chí）高位，对美国经济衰退的担忧加剧。而除（chú）工资以外的2月（yuè）份非农就业人数数据（jù）表现（xiàn）强劲（jìn），表明美国劳动力市（shì）场较为强劲，对美国经（jīng）济和（hé）美联储政策均形（xíng）成利好支撑。

　　通（tōng）胀方（fāng）面，美国1月份通胀数为（wéi）7.3%，刷新近（jìn）40年（nián）高位（wèi）。随着原油价格（gé）的（de）持续（xù）上涨（zhǎng），通胀走强一致性预期较强，上半（bàn）年（nián）通胀也会维持高位。根（gēn）据美国2月份经济和物价表现（xiàn），以及原油价格的上涨影响，预计美国2月份通胀将（jiāng）会进一步上涨至7.8%附近（jìn），3月份，通胀不排除（chú）上涨至（zhì）8%上（shàng）方的（de）可能性。在就业持续向好（hǎo）的背景（jǐng）下（xià），通胀的飙升压力，成（chéng）为美联储货币政策（cè）转向的核心（xīn）考（kǎo）量因素，高通胀下，美联储货币政策变动势在必行。

　　一旦地缘政治局势缓（huǎn）和，美联储货币政策（cè）的转向（xiàng）因素，将再度成为黄金走势（shì）的核心影（yǐng）响因（yīn）素。美国持续向（xiàng）好的就业状况（kuàng）和飙升的通胀（原油价（jià）格（gé）的持（chí）续上涨将（jiāng）会（huì）进一（yī）步（bù）推（tuī）升（shēng）通胀），叠加美联储官员（yuán）的“鹰（yīng）派”转向，3月份美（měi）联储加息确定性增强。另（lìng）外（wài），受到地缘政治的负面影响，3月份加息25个基点（diǎn）的可（kě）能（néng）性大，加（jiā）息（xī）周期开启后，美联储会逐步加快（kuài）加息的步伐。预计2022年，美联储加息4~5次（cì）可（kě）能性（xìng）很大，缩表可能会在5—6月份进（jìn）行。美联储3月议息会议结果将（jiāng）会在（zài）北京时间3月（yuè）17日3时公（gōng）布（bù），本次议息（xī）会议，需要重点关（guān）注缩表的相关措（cuò）辞和点阵（zhèn）图的变化。如果意外加息50个基点，对市场将会产生较大的负面冲击（jī）。当前（qián）美联储（chǔ）加息预期已经（jīng）被市（shì）场所计价，如果3月议息会（huì）议符合预期，对黄金（jīn）市场反而会形成利空出尽的影（yǐng）响。

　　展望后（hòu）市，美联储政策收紧，利空出尽，美元流动性依然泛（fàn）滥（làn），高通胀仍将（jiāng）持续，短期贵金属价格维（wéi）持震荡走强行情。（作者：广州银行股（gǔ）份有限公司 李春元  方正中期（qī）期货有限公司 史家亮）