在伦镍（niè）上演“史诗级（jí）逼空（kōng）”行情后，伦（lún）敦金（jīn）属交易所（LME）宣（xuān）布（bù）暂（zàn）停交易并修改交易（yì）规则。但是，“妖镍”之妖，已成为轰动全（quán）球国际金融市（shì）场的标（biāo）志性事（shì）件。

　　国内多位期货行业专家在接受（shòu）券（quàn）商（shāng）中（zhōng）国记者采访时（shí）表示，近两（liǎng）年来，国（guó）内（nèi）资金在境外金（jīn）融市场风险（xiǎn）事故频发（fā），尤以2020年美国负（fù）油价（jià）和此次“妖（yāo）镍”为典型，境（jìng）外机构利用规则（zé）漏洞“合法抢劫（jié）”，恶（è）性操作明显。反观我国期货市（shì）场，经过30多年发展，形成了完备（bèi）、成熟的风控（kòng）监查制度，覆盖事（shì）前事中（zhōng）和事后，实施穿透式监（jiān）管（guǎn），风控制度在（zài）全球领先。

　　上（shàng）述人士（shì）进一步呼吁，要继（jì）续发挥（huī）期货市场在（zài）全球资（zī）源配置中的高效作用，提高（gāo）我（wǒ）国期货（huò）市场国际化水（shuǐ）平，做（zuò）大做强国内（nèi）期货市场，吸引更多国内外资金参（cān）与。形成与我国经（jīng）济规模相适应的中国价格影响力，才能（néng）切（qiē）实提高（gāo）产业链和供应链（liàn）的安全性（xìng）、稳定性、竞争力，才能真正有效避免类似事情的重演（yǎn）。

　　暂停（tíng）镍市取消异（yì）常交易，LME罕见快（kuài）速反（fǎn）应（yīng）祭出非常规措施

　　3月8日晚间，LME紧急宣布，暂停镍交易，且预计在3月11日（rì）也就是本周五（wǔ）前，不会重启镍交易。LME还（hái）决定（dìng）取消所有（yǒu）在英国时间2022年3月8日凌晨00:00或之后在（zài）场外交（jiāo）易和LME select屏幕交易系统执行（háng）的镍（niè）交易，并推（tuī）迟原定于2022年3月9日交（jiāo）割（gē）的所有现（xiàn）货镍合约的交割。

　　“LME被迫取消（xiāo）异常交易的（de）非常规措（cuò）施，恰恰说明近期国（guó）际镍市场（chǎng）交（jiāo）易的（de）不正常（cháng）。” 一德期（qī）货首（shǒu）席经（jīng）济学家郭士英认为，特殊时期的罕见行情（qíng），为风险处置增添了不少困难。3月9日，青山集团对外回应称，将用旗下高冰镍置换国内金属镍板（bǎn），已通过多种渠道调（diào）配到充足现货（huò）进行交割。

　　物（wù）产中（zhōng）大（600704）期货副总经理景川表示，“此（cǐ）次LME的（de）措施应该是多（duō）次（cì）事件中（zhōng）最为积（jī）极的一（yī）次，也（yě）说明国内（nèi）相关（guān）方面主动作为，对于快速（sù）化解事件是有（yǒu）效的。”回顾历史，由于LME大户持（chí）仓（cāng）没有（yǒu）限制，导致对手盘利用规（guī）则进行逼仓事件时有发生。此次，青山（shān）集团（tuán）的头寸占比过（guò）大、合（hé）约过（guò）度集（jí）中（zhōng）、可交割现货（huò）量过小或（huò）者无法（fǎ）按（àn）照标准仓单交割是被境外机构围（wéi）猎的主要原（yuán）因（yīn）。

　　景川（chuān）认为，由（yóu）于LME做市商制度下，对（duì）于大（dà）户持仓占比没有相应的限制，近月合约（yuē）持仓与（yǔ）可（kě）交割仓单（dān）也没有（yǒu）必要的要求，往往导致一些企（qǐ）业持（chí）仓（cāng）过大、过（guò）于集（jí）中，造成交（jiāo）割瓶颈。虽然新提出的递延交割对于保值一方（fāng）组织交（jiāo）割货源（yuán）有利，但事（shì）实上短期内（nèi）仍然（rán）难以（yǐ）实现全（quán）部交割，损失难免。

　　中信建（jiàn）投（601066）期货有（yǒu）色金属研究（jiū）员王彦青认为（wéi），LME市场的交（jiāo）易（yì）制（zhì）度也（yě）成为本次行情的助推因素。在俄罗斯遭到欧美制裁后，相当于伦镍期（qī）货的交割范围发生了重（chóng）大（dà）变化，但LME对此并未提前做出充分应（yīng）对。事后，LME虽然（rán）采取相应措施，取消了部分交易，但是（shì）已经对于市场本身造成了（le）伤害。

　　国信期货分析师顾冯达表示，LME的风险控制制度中没有大户报告制（zhì）度，仅限于对清算会（huì）员的管理（lǐ），而且LME的纠纷解决机（jī）制不（bú）同于（yú）其（qí）他商品（pǐn）交易所，是由LME的仲裁委员会（huì）根（gēn）据惯例（lì）进（jìn）行裁决，因此在监（jiān）管规（guī）则和纠纷解（jiě）决（jué）机制上（shàng）与国内期货交易所有着较（jiào）为不同（tóng）的机制（zhì）。

　　“负油价”在前 “妖镍”在后，境外机构利用规则漏洞（dòng）“合法抢（qiǎng）劫”

　　景川认（rèn）为，事（shì）件固然反映（yìng）了国内参与（yǔ）者对国（guó）际市场规（guī）则不重（chóng）视和（hé）应对不利（lì），但（dàn）是和美（měi）国2020年负油价一（yī）样，背后都存在（zài）境外（wài）机构利用规则进行恶性操（cāo）作的问题。

　　两年前的2020年（nián）4月（yuè）20日，纽约商业（yè）交易所(NYMEX)的负油价问题，已（yǐ）将欧（ōu）美资金有意利用市场交（jiāo）易（yì）规则漏洞谋取暴（bào）利的行（háng）径（jìng），展现的淋漓尽致。当时，WTI原油（yóu）期货5月（yuè）合约于4月21日交（jiāo）割，结果交割地点（diǎn）的油罐已满，无（wú）法交割。

　　事后调（diào）查（chá）报告显示，在4月（yuè）17日之前，部（bù）分投机（jī）资（zī）金已（yǐ）将交割地油罐（guàn）装满，导致（zhì）无法交割（gē）。而且美（měi）国交易所早就预（yù）见了（le）负油价，并修改交易规则，允许（xǔ）原油期货以负价格（gé）结算（suàn），当年4月5日正（zhèng）式上线（xiàn）支持（chí）负（fù）价（jià）格（gé）的交易（yì）系统。

　　结果，美国WTI原油期货（huò）在4月21日（rì）的5月合约在交易的最后几（jǐ）个小时内，价格一度跌至（zhì）-40.32美元/桶，收于-37.63美（měi）元/桶，暴跌300%，创下历史首次负值纪录（lù）。当时还未完成移仓的中国银行亏损惨（cǎn）重。至今，没（méi）有任（rèn）何机构（gòu）被提起指（zhǐ）控。

　　在此次伦敦镍逼仓事件中，同样是（shì）交割（gē）仓库（kù）问题。很重要的一点是，境外机构在LME仓（cāng）库中控制（zhì）了约八成（chéng）的镍仓单以及大量近月多头头寸。当（dāng）前（qián），Pacorini（嘉能可旗下仓储（chǔ）公司（sī））等4家公司运营着505家LME注册仓库，占仓库总数的76%。嘉能（néng）可、高盛、摩根大通（tōng）等机（jī）构的交易头寸与各自仓库里的库存（cún）和仓单变化有着惊（jīng）人的配合（hé）。从而使（shǐ）得这（zhè）些国际（jì）投行等也成为逼空行情（qíng）的主要力（lì）量。

　　金瑞（ruì）期（qī）货分析师（shī）周维刚表示，当前伦镍（niè）市场（chǎng）上演的逼仓就是一场布局已久的（de）逼空行为，而俄乌冲突只是事件（jiàn）的导火索。LME市场（chǎng）作为（wéi）全球主要的金（jīn）属交（jiāo）易市（shì）场（chǎng），做市商制度和会员（yuán）制是其主（zhǔ）要（yào）特征，由于没有国内期货市场的限仓和涨（zhǎng）跌版制度，同时仓单也容易被控制，信息透明（míng）度（dù）差，部分集聚资（zī）源和信息优势的企（qǐ）业已经多次上演逼空或者挤（jǐ）仓行为。

　　供（gòng）应链和产业链安全，离不开强大（dà）的国内期（qī）货市场

　　“此次青山（shān）集团（tuán）面临（lín）的（de）是不符合交割品级品种的交叉（chā）套期保值问题，而不是套期保值（zhí）本身应不应该的问题，我国应该（gāi）利用中（zhōng）国全球最大原料进口国的（de）地位，加大力气把国内期货（huò）市场建（jiàn）设（shè）成全球定价中（zhōng）心。” 金鹏期货总（zǒng）经理喻猛国认为，只有提高我国期货市场国际化水平，形成与我国经济规（guī）模相适应的中国价格（gé）影响力（lì），才（cái）能切（qiē）实提高国（guó）内产业（yè）链和供应链的安全性、稳定性、竞争力，才（cái）能避免（miǎn）类似事（shì）情的重演。

　　相对于这两年境外（wài）金融（róng）市场金融风（fēng）险事故频（pín）发，我国期货市场经（jīng）过（guò）30多年发展，形成了完（wán）备、成熟的风控监查制度，覆盖事前事中和事后，实施穿（chuān）透式监管，风控制度可以说是全球领先。

　　近十（shí）年来（lái），国内（nèi）经历了2008年（nián）全球金融危（wēi）机、2015年股市异常波动以及2016年以来黑色系品种价格（gé）剧烈波动等市场震荡，我国（guó）商品（pǐn）期货市场一（yī）直能够经受住考验，始终保（bǎo）持安全平稳运（yùn）行，交易、交割、清算等业务没有（yǒu）发生（shēng）风（fēng）险事件。

　　监管（guǎn）方式（shì）上，目前国内已经形（xíng）成了一整套具有中国特色、行之（zhī）有效的监管理念和方式（shì），建立完（wán）善了期货价格涨（zhǎng）跌停板调整（zhěng）、交易保证金（jīn）调整（zhěng）、手续费管（guǎn）理、强行平仓、异常交易（yì）监控等风险管理制度和机制，市场监（jiān）控、风险处置（zhì）等相关的技术系统不断升（shēng）级（jí），大幅提升（shēng）了防范（fàn）市场运（yùn）行、交割等风险的（de）能力。

　　此（cǐ）外，在现有成熟的监管体系下，遇（yù）到（dào）突（tū）发事件、极端行情，国内期（qī）货交易所会从维（wéi）护（hù）稳定大（dà）局出发，更积极主动地用（yòng）好风控（kòng）“工具（jù）箱”，坚决抑制过热（rè）交易行为，维护市场（chǎng）安全平稳运行。

　　例如（rú），今年（nián）来（lái），上期所先后（hòu）多次对镍品种实施了调整手续费标准和保（bǎo）证金比例（lì），包（bāo）括（kuò）在3月8日，对镍期货部（bù）分合约的（de）日内平今仓交易手续费标准从3元/手、15元/手提高至60元/手（shǒu）。大商所（suǒ）则先后（hòu）对（duì）豆（dòu）粕、玉米、棕（zōng）榈（lǘ）油（yóu）、铁矿石、焦煤、焦炭等波（bō）动（dòng）较大的品种采取了提高保证（zhèng）金和手续费标准（zhǔn）、实施和收严交（jiāo）易限（xiàn）额等措（cuò）施（shī），并已处（chù）理异常交易（yì）行为161起（qǐ），处理违规交易线索12起，坚决（jué）防范、抑（yì）制过度（dù）投机（jī）交易（yì）和严厉打击违规违法行为。