首先，让我们来弄清楚（chǔ）引（yǐn）发镍价（jià）持续上涨的主要因素，以及这（zhè）个因素何时会出现（xiàn）质（zhì）变。镍市供应高（gāo）度集中、新经济发展（zhǎn）模式下的高需求（qiú）、库存处在历史（shǐ）低位，以（yǐ）及未来（lái）供（gòng）应渠（qú）道（dào）的拓展是投资者需要（yào）重视的关键点。

　　国（guó）投（tóu）安信期（qī）货研究院（yuàn）高级分析师范润泽认为，镍价上涨的主要原因是2021年全球新能源汽车快速发展，动力电池对镍的需求远超预（yù）期，叠加全（quán）球（qiú）不锈钢（gāng）产量也（yě）维持高增长（zhǎng）态势，镍全球显性库存（cún）持续去化，如LME镍库存自2021年二（èr）季度以（yǐ）来持续下降，近期（qī）更是跌破了10万吨大关，而国（guó）内镍社（shè）会库存（cún）则低（dī）于2万吨，处在历史低位。目前，镍市的供需（xū）现状仍比较（jiào）紧张，货源集中度高。

　　“全球镍显性库存持续去化的势头出现拐点需（xū）要等待印尼（ní）新建新能（néng）源相关镍原料（liào）项目产（chǎn）量释（shì）放。”范（fàn）润泽说，中（zhōng）资企业（yè）在印尼投资的镍（niè）原料（liào）项目（mù）产能超50万吨，预计2022年会（huì）有部分产能释放，主要（yào）集中在下半年，届时随着印（yìn）尼湿法（fǎ）、高冰镍项目投（tóu）产或达产，纯镍去库放缓或者再次转变为（wéi）累库，镍价下行风（fēng）险或（huò）加大。不过，长远来看，在 “双碳”背景（jǐng）下，全球新（xīn）能源汽车迈入发展“快车（chē）道”，镍仍具备长期投资价（jià）值。

　　金瑞期货镍与（yǔ）不锈钢（gāng）研究员周（zhōu）维刚（gāng）告诉（sù）记者（zhě），镍价上涨的根本（běn）原因是低库存以（yǐ）及2022年（nián）上半年的继续（xù）去库预期。当前全球镍市库存极低，如伦敦和上海市场（chǎng）合计库存仅（jǐn）在12万吨左右，镍（niè）板库存更是低到了3万吨左（zuǒ）右。与（yǔ）此同时，2022年（nián）上半年全球（qiú）不锈钢（gāng）及新能（néng）源仍（réng）保持旺盛需求，特别是新能源在MHP及高冰镍供给未放量（liàng）前仍保（bǎo）持对（duì）镍（niè）豆超万吨的自溶需求。而不锈钢方面印尼镍铁（tiě）处（chù）于（yú）爬产（chǎn）阶段，但中国及印（yìn）尼（ní）镍铁（tiě）产（chǎn）量仍对（duì）不（bú）锈钢有供给缺口。因此，在印尼镍（niè）铁未实现对不锈钢的需求平衡（héng）前，电（diàn）镍去库（kù）预期将（jiāng）持续。

　　据（jù）国泰君（jun1）安期货高（gāo）级研究员（yuán）邵婉嫕介绍（shào），镍价持续上行的主要因素在于极低（dī）库存和突发事件等的（de）冲击（jī）。2022年1月份，全球镍市显性库存处于极低位置并且延续了下降态势（shì），全球精炼镍库存合计在11.09万吨左（zuǒ）右，其中LME库存9.48万吨，国内（nèi）库存（cún）1.61万吨。从国（guó）内市场来看，由于精炼镍进（jìn）口窗口打（dǎ）开天数较少且利润（rùn）较低，海外进（jìn）入国内（nèi）海关的资（zī）源有限，低库存（cún）进（jìn）一（yī）步引发（fā）国（guó）内仓单库存较少的现象发（fā）生。与此同时，近期，镍市“冲击型事件”频发，典型的“三大事（shì）件”包括缅甸达贡山（shān）电厂被炸、欧（ōu）洲碳价大涨与（yǔ）印尼（ní）加征碳税、印尼征收镍铁出口关（guān）税。以上事件对镍（niè）市供应和成本（běn）抬（tái）升有限，但是事件冲击进（jìn）一步引发市场对镍供应端的担忧，叠加低库存的矛（máo）盾，LME镍（niè）价创下（xià）历史新高，沪镍主力（lì）合（hé）约期价（jià）也创出新高（gāo）。

　　中辉期（qī）货投资经理王维芒说（shuō），2021年宏观（guān）环（huán）境宽松，产业缺口明显，镍（niè）价大幅走高。全球货币大放水（shuǐ）及财政大刺激令全（quán）球制造业需求强（qiáng）劲，不锈钢产（chǎn）量高增长，新能源汽（qì）车产销井喷（pēn）。更重要的（de）是印尼禁（jìn）止出口政（zhèng）策及疫情（qíng）干（gàn）扰矿（kuàng）山（shān）罢工（gōng）等，令供给明显短（duǎn）缺（quē）。2021年（nián）全年，沪镍指数上涨（zhǎng）22.64%。同时，全球（qiú）镍库存下跌，海内外库（kù）存大（dà）幅减少至历史低位。近日，印尼（ní）称2022年将对镍铁和镍生铁出口征（zhēng）税，以及缅甸达贡山镍加工厂爆炸，令做多情绪发酵。