前言：即将步入2021年尾声，在新（xīn）旧（jiù）年交替之际（jì），镍（niè）价迎来（lái）利好消息（xī）刺激再上15万（wàn）。近一个月内（nèi）镍价呈（chéng）深‘V’走势，自11月26日（rì）镍价从当日（rì）最高价154540元/吨大幅跳水后（hòu），价格持续（xù）走低，于12月16日下探至最低价139930元/吨，跌幅超9%；镍价触底（dǐ）反弹后，价格维持上行趋势，于（yú）12月30日再（zài）次（cì）突破15万关口，镍价上探至最高价（jià）151380元/吨，涨幅超8%。

　　一、需求端利（lì）好（hǎo）消息

　　当下影响镍价走势的当属本（běn）周的（de）几则不锈钢项目（mù）投（tóu）产（chǎn）消息，预期对镍需求增加的利（lì）好。

　　1、山东鑫海300系不锈钢产能置换

　　12月29日下午14:19，山东省化工专（zhuān）项行动办公室（shì）发布山东鑫海实业有限公司高端不锈钢项目产能置换方（fāng）案公示。公示内容如下：

　　项目设备包（bāo）括（kuò）一台60吨（dūn）电炉，一台60吨AOD精炼炉，一台LF精炼炉，建设产能46万（wàn）吨/年，对应镍（niè）金（jīn）属需求量约3.68万（wàn）吨/年，预计（jì）投产时间为（wéi）2022年7月。

　　2、江苏德龙新增300系不锈钢项（xiàng）目投产

　　12月29日，据Mysteel调（diào）研了解，德（dé）龙戴南众拓（tuò）新材料41万吨300系不锈钢冶炼项目已进入最后收（shōu）尾阶段，相关设（shè）备已经全部进场，目（mù）前正在积极（jí）采买原料，预计于（yú）1月份投产。该（gāi）项目计划生产300系以上（shàng）的高品（pǐn）质不锈钢，建成（chéng）后可年产41万吨不锈钢连铸坯（pī）。

　　12月29日，据Mysteel调研了解（jiě），德（dé）龙响水二期炼钢（gāng）项目年产135万吨300系不锈钢，工人们正（zhèng）在进行最后的安装和调试，预（yù）计（jì）春节（jiē）前后（hòu）竣（jun4）工投（tóu）产。

　　以上不锈钢项目（mù）产（chǎn）能合计176万吨/年，对应镍（niè）金属需（xū）求量14.08万（wàn）吨/年。

　　二、近（jìn）期镍现货市（shì）场表现（xiàn）

　　1、价格

　　镍（niè）矿&镍铁：正值菲律宾雨（yǔ）季，市场可流通（tōng）镍矿（kuàng）资源较少（shǎo），工厂以消（xiāo）化前期备（bèi）的（de）高价镍矿为主，成本多在1300以上。尽（jìn）管印尼陆续有新增产线投（tóu）产，但完全达产仍需一定（dìng）时间，可出（chū）口中国镍铁（tiě）量增量有限。而国内（nèi）由于（yú）钢厂（chǎng）采购压价心（xīn）态较强，原（yuán）料镍矿库（kù）存（cún）有限，雨季期间镍铁厂执行减（jiǎn）产（chǎn）计划（huá）以挺价。近期（qī）成品（pǐn）不（bú）锈钢价格（gé）小幅回（huí）升，利润修复（fù）。12月（yuè）30日Ni:1.5%镍（niè）矿CIF价格75-78美元/湿吨；高镍生铁到厂价1310元/镍。

数据（jù）来源：钢联数据

　　精炼镍：临近年关，市场流通货源有所减少，贸易商与下游企（qǐ）业都将（jiāng）面临（lín）关账结算，进行大规模交易的意愿不强（qiáng），现（xiàn）货升水坚挺高（gāo）位。12月30日，俄镍升贴水升（shēng）水1300元/吨；金川镍（niè）升贴水升水4500元/吨；镍豆升（shēng）贴（tiē）水升水300元/吨。

数据来源：钢联（lián）数据

　　2、利润

　　镍铁（tiě）利润：尽管即期镍（niè）矿价格略有下跌，国内RKEF工艺镍铁厂即期利润率有所恢复（fù），但多数铁厂仍处于（yú）亏损状态（tài），最低利（lì）润率（lǜ）亏损6.9%。

数（shù）据来源：钢联数据（jù）

　　精炼镍进口盈亏：自（zì）2021年10月末开始（shǐ），中国的镍进口盈亏长（zhǎng）期（qī）处于不利的（de）局面，镍板（bǎn）和（hé）镍豆进口亏损均在1000~2000元/吨左（zuǒ）右，直至12月（yuè）中（zhōng）旬窗口方将将开启，现阶段（duàn）较（jiào）少（shǎo）进口（kǒu）商愿意大量（liàng）进行进口（kǒu）贸易（yì）。

　　2021年因诸多自然或人为因素致使（shǐ）全球镍生产商（shāng）的供应较往年有大幅缩减，据俄罗斯海关数据统计，2021年1-10月俄罗斯（sī）精炼镍（niè）出口（kǒu）量（liàng）仅4.48万吨，同比下降52.65%。而下（xià）半年（nián）起，海外对（duì）镍原料需求（qiú）却与（yǔ）日（rì）俱增（zēng），欧美市场镍板及镍豆溢价节节攀升，达到两年来（lái）的（de）新高（gāo）。预计（jì）明（míng）年1月国内市场精炼镍进口量有（yǒu）限。

数据（jù）来源：钢联数（shù）据

　　3、库存

　　LME镍库存持续（xù）降（jiàng）库，截止12月29日，库存下降至103656吨。

数据（jù）来源（yuán）：钢联数据

　　而国内现货精炼镍总库存（cún）据Mysteel截止12月24日统计为17026吨，同比去年底下降28969吨，降（jiàng）幅达（dá）63%。

数（shù）据来（lái）源：钢联数据（jù）

　　全球镍（niè）库存维持去库化，库存（cún）降至历史低位，截止12月24日Mysteel统计为120874吨，同比去年底降幅59%，对镍价形成利（lì）好支撑。

数据来源：钢联数据

　　三、供应端：11月镍（niè）铁进口（kǒu）减少 12月国内镍铁产量下降

　　1、尽管（guǎn）四季度印（yìn）尼（ní）镍铁（tiě）新增产线增多（duō） 但回流不及预期

　　受疫情影响，2021年（nián）印（yìn）尼镍铁投（tóu）产整（zhěng）体不及（jí）预期（qī），同比（bǐ）仅新增39条产线：一季度新增12条（tiáo）；二季度新增8条；三（sān）季度新增5条（tiáo）；四（sì）季度新增14条。四季度相较于三（sān）季度呈（chéng）密集（jí）性投产（chǎn），主要是由于三季度伊始印（yìn）尼疫情（qíng）爆发，投产进度放（fàng）缓。而随（suí）着（zhe）四季度青山印（yìn）尼镍铁产（chǎn）线改造转产高冰镍，镍铁新（xīn）增（zēng）投产产（chǎn）线带来的增量大多与减量相抵（dǐ）消；且四季度产线（xiàn）投产实际集中于11月中下旬以后，产（chǎn）线（xiàn）达产仍需一定时间。

　　据中国海关（guān）数据统（tǒng）计，2021年11月（yuè）中国自印尼进口（kǒu）镍铁量23.1万吨，环比减少1.82万吨，降幅7.3%；同比减少8.17万吨（dūn），降幅26.14%。2021年1-11月中（zhōng）国（guó）自印尼进口（kǒu）镍铁量（liàng）284.64万吨（dūn），同比增加37.44万吨，增幅15.15%。

数据来源：钢联数据

　　2、四季度（dù）需求（qiú）低迷 叠加（jiā）成本（běn）高企 利润亏损下 12月国内镍铁产量（liàng）下降

　　据Mysteel调研统计，2021年（nián）12月中（zhōng）国&印尼镍铁（tiě）预估产量金属量总计10.55万吨，环比减少2.19%，同比增加8.34%。其中中高镍铁产量9.99万（wàn）吨，环（huán）比减少1.53%，同（tóng）比增（zēng）加12.86%。

　　2021年中国&印尼镍铁预估产量金属量（liàng）总计128.51万吨，同比增加15.66%。其（qí）中中（zhōng）高（gāo）镍铁产量119.92万吨，同比增加17.99%。

数据（jù）来（lái）源：钢联数据

　　四、需求（qiú）端：不锈钢利润修复（fù） 12月产量（liàng）未减反增

　　尽管四季度不锈（xiù）钢需求（qiú）转弱 但12月不锈钢利润（rùn）有所修复 减产不及预期

　　12月（yuè）初304热轧（zhá）不锈钢现货价格大幅回落（luò）至16250元/吨（dūn），不锈钢利润出现严（yán）重亏（kuī）损，镍原料价格承压下行，于12月下旬镍铁、废不（bú）锈钢（gāng）分别（bié）下探至最低（dī）价到厂1250元/镍（niè）、11400元/吨，不锈钢利润（rùn）修复；而镍铁亦亏损，成（chéng）本支（zhī）撑下钢厂（chǎng）采购压价艰难，不锈钢、镍铁价（jià）格均触底（dǐ）反弹。截止12月30日，Mysteel测（cè）算废（fèi）不锈（xiù）钢工艺冶炼304冷轧利润率减0.2%至2.6%；外购高镍铁工艺（yì）冶炼304冷轧利润（rùn）率增0.5%至-1.1%。

数据来源：钢联数据

　　2021年上半年300系粗钢产量（liàng）基本呈逐月递（dì）增趋势，主要由于304成品价（jià）格（gé）在1-9月底长时间处于震（zhèn）荡（dàng）上涨（zhǎng）态势，即使成本也（yě）在上升，但由于价格涨幅（fú）较大，钢厂生产利润好（hǎo），加之需（xū）求也表现（xiàn）旺（wàng）盛，不锈（xiù）钢（gāng）出口（kǒu）量（liàng）一度（dù）创新高，钢厂（chǎng）生产积极（jí）性高，国内300系（xì）产量也屡创新高，高负荷（hé）生产一直维持到8月（yuè）份；9、10月份由于“能源双控（kòng）”，广西、广东、福建、江苏等（děng）不锈（xiù）钢主要（yào）生产地（dì）区先后出现严格限电措（cuò）施，钢（gāng）厂大面积（jī）出现被动减（jiǎn）产、停产（chǎn）；但11、12月（yuè）限（xiàn）电放松（sōng），钢厂产量基本恢复，但因生产由盈转亏及需求不佳，产量并未回到高位。

　　据Mysteel调（diào）研（yán）统计，2021年（nián）中国300系不锈钢粗钢产量（liàng）1644.53万吨（dūn），同比增（zēng）加11.50%。

数据来源：钢联数据

　　五、小结

　　镍矿供应偏紧下（xià），价格高位运行（háng），镍铁成（chéng）本（běn）高企（qǐ）；印尼镍铁回流增量尚不明显，钢厂（chǎng）对（duì）国（guó）产镍铁仍（réng）有较高需求；精炼（liàn）镍持续去库中，镍库存处于历史低位；而（ér）不锈钢需求偏（piān）弱运行（háng），现（xiàn）有（yǒu）产能检修减产预期（qī）仍存，而新增产（chǎn）能投产达产仍需一定时间。预计短期镍价维持高位区间内震荡。