2021年（nián）铁矿石需求回顾及明年展望（wàng）

　　2016年（nián）以来，我国持（chí）续推进供（gòng）给侧结构性改革，提出（chū）“三去一降一补”任务。其中（zhōng），补生态环保（bǎo）建设（shè）的短板（bǎn）对我国钢铁行业近、中、长期发展的影响不（bú）容忽视。在“双（shuāng）碳”目标约束（shù）下，对作（zuò）为节能减碳重点行（háng）业的钢铁，工信部于（yú）今年初便提出以压减粗（cū）钢产（chǎn）量为重（chóng）要抓手（shǒu）。但是，由（yóu）于全球经济（jì）修复反弹，上半年海（hǎi）内外（wài）钢材需求强劲（jìn）、供不应求。

　　今年上半（bàn）年，我（wǒ）国生铁、粗钢产量同比分（fèn）别增长2370万吨、5910万吨，增（zēng）幅（fú）分（fèn）别（bié）为（wéi）4%、11.8%，对（duì）应铁（tiě）矿石需求增量为3800万吨。针（zhēn）对上半年粗钢产量（liàng）不降反增，下半年尤其第四季度（dù）钢材下（xià）游需求低基（jī）数效应消（xiāo）退（tuì）等（děng）市场变化，我国钢铁（tiě）行业（yè）根据节能减碳目标和市场（chǎng）变化情况对（duì）粗钢产量进行（háng）预（yù）调整。截（jié）至10月末（mò），我国粗钢产量（liàng）累计同比下降（jiàng）640万吨（dūn），同（tóng）比增幅为-0.7%，首次由正（zhèng）转负；生铁产量累计下降760万吨，同比降3.2%。7月（yuè）~10月份，生铁产（chǎn）量较去年同期下（xià）降3130万吨，约合铁矿石需求下降（jiàng）5000万吨，铁矿（kuàng）石价格应声（shēng）下跌。

　　如果按10月日（rì）均（jun1）产量（liàng）测（cè）算，预计今年我（wǒ）国生铁及粗钢产量分别为8.62亿（yì）吨和10.23亿吨，同比（bǐ）分（fèn）别下降2550万吨和4150万吨，合计（jì）铁（tiě）矿（kuàng）石需求下降4080万吨，而下半年铁矿石需求（qiú）较去年同期（qī）下（xià）降约8184万吨（生铁产量下（xià）降5115万吨，-11.2%）。复盘今年钢材及主要原燃料（liào）市场，从压（yā）减粗钢产量着手，改善钢材及铁矿石（shí）各（gè）自的（de）供需（xū）基本面，是确保行业利润保持在5%~6%水平的关键一（yī）招。

　　国家（jiā）统计局数据显示，10月份，我国生铁、粗钢日均产量较2019年（nián）同期分别（bié）下（xià）降3.9%、12.2%。站在绿色（sè）低碳和高质量（liàng）发展的角（jiǎo）度，我们有（yǒu）理由预（yù）判2022年（nián）生铁、粗钢产量有较（jiào）大的概率（lǜ）分别在8亿吨（dūn）、9.2亿吨左右（生铁年产量更（gèng）靠（kào）近2019年，粗钢年产量更靠近（jìn）2018年）。那么，明年生铁、粗钢产量有望继续下（xià）降6200万吨（dūn）、1亿吨（dūn），降幅约为7.2%、10%，对应的铁矿石需求将（jiāng）下（xià）降（jiàng）约（yuē）1亿吨。铁钢（gāng）产量在此基础上的增减将取决于明年的钢铁需求（qiú）。

　　在铁矿石供给（gěi）端，2019年以来接连（lián）发生溃坝、飓风、涝雨、疫情等事（shì）件，造成海运矿（kuàng）供给不稳。在铁矿石需求端，我国海外（wài）矿需求约占全球铁矿石海运量的七成，生铁（tiě）产量在2018年（nián）~2020年之间累计增加2.83亿（yì）吨（dūn），平（píng）均每（měi）年增（zēng）加约9400万吨，这成为推高矿（kuàng）价的关键因（yīn）素（今年（nián）上半（bàn）年我国铁矿石需（xū）求（qiú）增加（jiā）4080万吨）。在此（cǐ）供需因素影响下，62%铁矿（kuàng）石指数从约（yuē）60美元（yuán）/吨涨至80美元/吨，再（zài）涨至120美元/吨，直至今年年（nián）中达（dá）到（dào）200美（měi）元/吨以上。

　　铁（tiě）矿石（shí）价格（gé）漫漫寻底（dǐ）之路

　　从（cóng）日（rì）本钢（gāng）铁工业发展历程看，日（rì）本（běn）在1973年粗钢产量触顶（dǐng）后，其粗钢产（chǎn）量总（zǒng）体围（wéi）绕钢材下（xià）游（yóu）需求（qiú）变（biàn）化及时调整，年同比增减幅度在正负10%之间，如遇到金融危机，甚至（zhì）出（chū）现20%~25%的巨幅下降。

　　碳（tàn）达峰（fēng）、碳（tàn）中和是近期及中长（zhǎng）期我国钢（gāng）铁（tiě）工（gōng）业面临的（de）重（chóng）要约束，同时也是倒逼质量变革、效率变革、动力变革的机遇（yù）和挑战。在低碳冶金和（hé）高（gāo）质量发展的背景下，我国钢铁（tiě）行业高产量、低效（xiào）益的（de）现状将引（yǐn）发行业自发（fā）性减停产（chǎn）及生（shēng）态环保（bǎo）等市场监（jiān）管加（jiā）码。如果明（míng）年钢铁下游需（xū）求趋（qū）弱，则我国粗钢（gāng）产（chǎn）量大概率仍将维持今年下半（bàn）年的减产节奏，并根（gēn）据下游需求变化及时调整产量及销（xiāo）售策略。那么，在我国铁矿石需（xū）求（qiú）同比大（dà）幅下降约1亿吨的情况下，铁（tiě）矿石并（bìng）无趋（qū）势性大幅反（fǎn）弹的（de）市场前提。

　　明年除我国铁矿石需求仍有较大概率大幅下降外，我国进（jìn）口矿港（gǎng）口库存、矿山生产节奏以及经营付现（xiàn）成本压力是决定明年铁矿（kuàng）石价格（gé）寻（xún）底（dǐ）的几个关键要素（sù）。

　　一是（shì）我（wǒ）国进口矿港口库存（cún）。近年来，全球海运矿（kuàng）供（gòng）给基本维持在15.8亿吨水（shuǐ）平（截至2019年底数（shù）据），其中（zhōng）2017年~2019年我国进口（kǒu）量保持在10.7亿吨水平（píng）；2020年由于（yú）新冠肺炎疫情暴发，海外铁矿（kuàng）石需求（qiú）骤（zhòu）降，而我国经（jīng）济迅速回稳，铁（tiě）矿石（shí）需（xū）求（qiú）大增，我（wǒ）国（guó）铁矿石进（jìn）口（kǒu）量才增（zēng）加至11.7亿（yì）吨，同比增加（jiā）约1亿（yì）吨。

　　今年（nián）下半（bàn）年，随着我国铁矿石需（xū）求下降，全国45个（gè）进（jìn）口矿（kuàng）港口（kǒu）库存从6月中旬起缓慢回升（shēng），并于10月加速（sù）累积。按当前港口库（kù）存与疏港（gǎng）水（shuǐ）平，当前库存可供使（shǐ）用52天，较（jiào）今年年中仅34天~35天的水平提升接近50%，并将继续攀升（shēng）。

　　预计今年我国铁矿石进口（kǒu）量（liàng）将介于11.2亿吨~11.3亿吨，除（chú）了（le）满足（zú）国内高炉生产需求，积存在（zài）港口的铁（tiě）矿石将（jiāng）增加5000万吨左右（从6月（yuè）中旬（xún）的1.2亿吨（dūn）提高至年末1.7亿吨）。

　　二是矿山生产节（jiē）奏。从（cóng）海外主要矿山产销情况来看（kàn），四大矿山除（chú）巴西淡水河谷（gǔ）正在逐步回补在2019年（nián）溃（kuì）坝事故中降低的产量外，其他矿山产量均维持在高（gāo）位区间（jiān）。在目前铁矿石供需（xū）基（jī）本面上，矿山产（chǎn）销量（liàng）小幅增减（jiǎn）对（duì）市场的影响可忽略（luè）不计（jì）。即（jí）便明年（nián）低成本主流矿（kuàng）山铁矿石供应同比（bǐ）下降（jiàng）1000万吨~2000万吨，与我国铁矿石需求同（tóng）比下（xià）降（jiàng）约1亿吨相比，铁矿石供（gòng）需（xū）格（gé）局仍显大幅宽松。对此，一（yī）方面将反映在（zài）矿价缓慢寻底上，另一方面将反映在港口（kǒu）库存居高不（bú）下、疏港量下降上（shàng）。

　　三是矿山运营成本。以FMG季（jì）报（bào）发布的经（jīng）营数据看，2017年~2019年，其吨矿离岸现（xiàn）金成（chéng）本降低至（zhì）12美元~13美（měi）元。基于今年（nián）通货膨胀的情况（kuàng），预计明年C1现金成本将提升至15美元/吨左右，西澳大利亚州至（zhì）中国北方的航运价格（gé）平（píng）均为11.5美（měi）元/吨，以62%品位铁矿石指数为80美元/吨进行测算，全（quán）流程现金成本为37.4美元/吨，进而（ér）实现其息（xī）税折旧及摊销前吨矿毛利22.6美元/吨（合计人民币约150元/吨（dūn），吨（dūn）矿毛利（lì）率（lǜ）38%），从1吨钢材中平均可获得250元（yuán）左右的（de）利润。在同等远（yuǎn）航运输条件（jiàn）下的澳大利亚矿山生产的62%品（pǐn）位粉块品种从1吨钢材中所获取（qǔ）的毛利润将（jiāng）达到400元以上。在同等航运市（shì）场（chǎng）条件下，如果62%品（pǐn）位铁矿（kuàng）石指（zhǐ）数按100美元/吨进行测算，低（dī）品位粉矿从1吨钢材（cái）中可获取385元左右（yòu）的利润（吨矿毛利率（lǜ）50%），62%粉块则可获得640元以上的利润。

　　由于我（wǒ）国铁矿石资源禀赋较（jiào）差，铁矿石品位低且（qiě）含杂质较多，据不（bú）完全统计，2019年平均离岸现金成本（běn）69.4美元/吨（dūn）为全球最高，且（qiě）远高于全（quán）球铁矿石平均离岸现金成（chéng）本（běn）30美元/吨。受通货膨（péng）胀、运输以及生态环保等因（yīn）素影响，我国（guó）原矿生产不仅（jǐn）没有市场竞争力且背（bèi）负较大的（de）经（jīng）营和生态（tài）环保压力。

　　市（shì）场预测（cè）及相关（guān）建议

　　综上所述，在（zài）“双碳”目标约束下（xià），我国钢铁行业在生态环保补短板和（hé）节能减碳方面面临巨大的挑战。

　　首先，在钢铁下游需求趋弱的市场前提（tí）下，高（gāo）产量、低效（xiào）益的态势不可持续。因（yīn）此，我们预（yù）测明年（nián）钢铁仍将保持今年的减产势（shì）头。由此（cǐ）推断，明年我国对（duì）铁（tiě）矿石的需求将大幅下降1亿吨，与海（hǎi）外（wài）矿（kuàng）山（shān）供应下（xià）降（jiàng）1000万吨左右相比（bǐ），铁矿石供需基本面（miàn）转向宽松，矿（kuàng）价总（zǒng）体缺乏趋（qū）势（shì）性大幅（fú）反弹的基本（běn）面前提。

　　其次，借鉴日（rì）本钢铁工业发展经验，我（wǒ）国粗钢产量大（dà）概率已在2020年触顶。未来粗钢产量能够根据钢（gāng）材下游需求及（jí）时、动态调（diào）整是维持钢铁行（háng）业合（hé）理利润、实现钢铁高质量（liàng）制造的关键（jiàn）。

　　再次，印（yìn）度粗钢产（chǎn）量将（jiāng）呈现（xiàn）较强增长趋势，类似于2000年的中国。但是，分析（xī）钢铁产量后（hòu）发现，1990年~2011年，印度生铁产量累计（jì）增加约3倍，年均增速仅为5.4%；2011年（nián）~2019年（nián），生（shēng）铁产量累计增加194%，年均增速仅（jǐn）为8.65%。在全球钢材市场中，印度对我国粗钢（gāng）减少的份额有一定（dìng）填补作用，但（dàn）与此同时，印度（dù）作为铁（tiě）矿石的主要出口国之一，对海运矿（kuàng）的需求有减无增。因此，从全（quán）球钢材及铁矿石供需格局看，印（yìn）度的作（zuò）用不可（kě）忽视，我们（men）应保持关注。

　　最后，矿价漫漫寻底对（duì）我国（guó）铁矿业产（chǎn）生较大的经营压力。在加强铁（tiě）矿石战略（luè）资（zī）源保障和（hé）进口（kǒu）矿（kuàng）国产替（tì）代的背（bèi）景下，如何（hé）通过市（shì）场化手段强化市场在资源配置中的作用，进而确保钢铁上下（xià）游产业绿色、协同发展，是（shì）一个需要立足全局、长期谋（móu）划的问（wèn）题。