锌：

　　现（xiàn）货方面，LME锌现货（huò）升（shēng）水74.00美元（yuán）/吨，前（qián）一交易日升水52.75美（měi）元/吨。根据SMM讯，上海0#锌（xīn）主流成交于23580~23630元/吨，双燕成交于23610~23670元（yuán）/吨；0#锌普通对2112合（hé）约报升（shēng）水20~50元/吨，双燕对2112合约报升水60~80元/吨；1#锌主流成交（jiāo）于23510~23560元/吨。昨日锌价小（xiǎo）幅回调，早间（jiān）持货（huò）商普通锌锭对均价报至（zhì）升水15元/吨（当（dāng）月票），对（duì）2112合约报至升水40~50元/吨（dūn）（当月票），然而昨日（rì）市场（chǎng）仍以出货为主，市场成交疲弱下，持（chí）货（huò）商下调跟盘及均价升水报价（jià），随后持（chí）货商（shāng）逐（zhú）渐下（xià）调升水至5~10元/吨，跟盘升水亦有下调。进入第二时段，市场分歧加大，持货商普（pǔ）通锌锭对2112合约报升（shēng）水20~50元（yuán）/吨。整体看（kàn），进入长单末尾，市场现（xiàn）货充裕下，并无（wú）压力，部分持货商（shāng）为降低自身库存，低价甩（shuǎi）货。昨日（rì）市场成交疲弱（ruò），下（xià）游企业也（yě）没有看到成交回暖，整体（tǐ）清淡（dàn）。

　　库存方面，11月24日，LME库存为16.78万吨，较此前一日下（xià）降0.36万吨。根据SMM讯（xùn），11月22日，国内锌锭库（kù）存为13.08万吨（dūn），较此前一周下（xià）降0.44万（wàn）吨。

　　观点：昨日沪锌（xīn）偏强震（zhèn）荡。宏观方面，国家统（tǒng）计局表示2021年中旬有色金属价格表现分化，其（qí）中锌锭价（jià）格较上期有所下跌。生（shēng）态环（huán）境部下发了重金属污染防控意见，铜锌采（cǎi）选等行业将重点管控。海（hǎi）关（guān）数据显示10月国内锌矿进口同（tóng）比环（huán）比增加。海外（wài）方面（miàn），由于水灾爱尔兰Boliden旗下的Tara锌矿停产，停产持续时（shí）间未定，该矿厂（chǎng）涉及产能13万吨（dūn）/年（nián），占比全球1%。欧（ōu）洲供气问题还在延续，美国表示将继续干涉对“北溪-2”项目，此举给欧洲能源（yuán）问题再度（dù）蒙（méng）上阴影。欧洲（zhōu）电价大（dà）幅反弹，不（bú）排除后续会有冶炼企业扩大减产的可能。锌整体供（gòng）应压力仍（réng）存，当前海外能（néng）源危机并（bìng）未完全结束（shù），后续影响（xiǎng）仍（réng）需重（chóng）视（shì）。国（guó）内方面（miàn），目前各地限电有所宽松，但是限产依旧（jiù）延（yán）续。锌冶炼企（qǐ）业的加（jiā）工费（fèi）没有明显反弹，副产品（pǐn）硫酸价格也有所回落（luò）。矿端（duān）的扰动以及加工利润的下滑对锌（xīn）价形成支撑。另外北方暴雪天（tiān）气以及近（jìn）期（qī）严峻的防疫（yì）形势也会对锌冶（yě）炼（liàn）端开工以及锌锭的运（yùn）输造成影响。消费端，随着（zhe）冬季来临（lín）以及疫（yì）情问（wèn）题，镀（dù）锌（xīn）企业开工（gōng）受到（dào）限制，且（qiě）由于回款问（wèn）题（tí）导致部门企业（yè）订单无法（fǎ）正（zhèng）常进行（háng）。房地（dì）产的低迷依旧压制镀锌企业开工。库存方面，国内锌（xīn）锭（dìng）小幅累库。价（jià）格方面，现货锌价各地区昨（zuó）日以（yǐ）下跌（diē）为主，升贴水各地区涨跌不（bú）一。下游买涨（zhǎng）不（bú）买跌。价格方（fāng）面（miàn），近期市场受（shòu）消息面影响波动较大（dà），建议（yì）谨慎观望。

　　策略（luè）：单边：中性。套（tào）利：内外正套。

　　风险（xiǎn）点：1、流动性（xìng）收紧快于预（yù）期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政（zhèng）策。

　　铝：

　　现货方面，LME铝现货（huò）平水（shuǐ），前一（yī）交（jiāo）易日升水3.99美（měi）元/吨。据（jù）SMM讯，昨日（rì）沪铝主力2201合约早间开于19090元/吨，盘初空头减（jiǎn）仓（cāng），第一交易时（shí）段沪铝冲高（gāo）至19250元（yuán）/吨附近（jìn），而后回落探（tàn）底至19065元/吨，午后期铝受（shòu）印度尼（ní）西亚铝（lǚ）土矿以及（jí）国内（nèi）房地产方面的相（xiàng）关（guān）消（xiāo）息（xī）刺激，快（kuài）速拉涨至19350元/吨，终收于19250元（yuán）/吨（dūn），较昨结小幅涨（zhǎng）65元/吨（dūn）。日K线录得（dé）四（sì）连阳（yáng），空头减仓为（wéi）主，沪铝主力（lì）持仓量减少6556手至20.82万手，成交量37.04万手。

　　11月24日SMM A00铝价报（bào）19120元/吨，较前（qián）一（yī）日下跌50元（yuán）/吨，升贴水报贴（tiē）50元/吨，较前一日小幅收（shōu）窄10元/吨。今日上海及（jí）无（wú）锡市场交投较为活（huó）跃（yuè），临近长单月尾（wěi），市场（chǎng）货源较为（wéi）充足（zú），持货商抛售意愿较（jiào）强，市场主流成交对当月维持在贴60至贴50元/吨左右（yòu）水平，下游采（cǎi）买力（lì）度尚可（kě），较（jiào）前一（yī）日基本持平。

　　库存方面（miàn），截止11月24日，LME库存为92.37万吨，较前一交易日下降1.21万（wàn）吨。截至11月22日，铝（lǚ）锭社会库存较上周下降（jiàng）1.4万吨至（zhì）102.4万吨。

　　观（guān）点：昨日沪（hù）铝窄（zhǎi）幅震荡。据数据（jù）显示，10月中国铝型材出口量为7.44万吨，环比下降8%，同比下降（jiàng）4%。昨（zuó）日印尼总统重申计划（huá）停止所有大宗商品原材（cái）料出（chū）口，可能2022年停止铝土矿出（chū）口，对市场情绪略有刺（cì）激，但考虑到（dào）国内（nèi）进口矿库（kù）存可维持超过3个月的（de）消（xiāo）费量（liàng），预计短期内影响较小（xiǎo）。基本面上，冬奥会限产（chǎn）将（jiāng）至，能耗双控任务压力仍存，国内整体供应难（nán）以（yǐ）放量。近期东（dōng）北地区（qū）出现寒潮，需留意暴雪天气（qì）对铝产品运输（shū）的影（yǐng）响。消费端持（chí）货商看跌（diē）积（jī）极下调出货，接货（huò）商畏（wèi）高压价（jià）少采，交投（tóu）氛围一般。国（guó）内下游加工企业开工率基本维稳，需求端（duān）与往年相比（bǐ）较差（chà），但（dàn）仍在持续回暖。库存方面，国内铝锭社库开始（shǐ）去库，但（dàn）去库（kù）能否延（yán）续仍有待观察。价格方面，近期基本面（miàn）多空交织，需（xū）观察（chá）铝锭（dìng）去库的持续（xù）性，且近（jìn）期市场处于高度敏感时期，波动较大，单边上建（jiàn）议谨慎观（guān）望为主。