2021年7月15日起，铁矿石价格一改（gǎi）前7个月（yuè）的疯（fēng）狂向上格局，呈（chéng）单边下（xià）跌行情，至2021年（nián）9月13日，普（pǔ）氏铁矿石价格指（zhǐ）数由222.3美（měi）元/吨下跌至122.6美元（yuán）/吨，价格跌（diē）幅接（jiē）近45%。至此，铁矿石价格也完成了自2020年8月以（yǐ）来一年内的“倒V”行情，价（jià）格基本回归至一年（nián）前的水平，历时11个月的铁矿石上涨（zhǎng）行情在（zài）两个月的下（xià）跌（diē）行情后宣告“完美收官”。然而，近期铁矿石价格又开（kāi）始了快速上升的（de）态势。截至10月11日，进口（kǒu）铁（tiě）矿石价（jià）格已（yǐ）经从9月21日（rì）的年内低点94美元/吨上涨至136.95美元（yuán）/吨（dūn），近20天的时间，上涨了42.95美元/吨。那么（me）从中（zhōng）长期来看（kàn），铁（tiě）矿石价格将呈（chéng）现出何种走势？笔者（zhě）试图从全（quán）球铁矿石资源（yuán）供需格局、进口铁矿石当（dāng）前定价影响因素以及铁（tiě）矿石资源的替代性等方面予以（yǐ）分（fèn）析。

四大矿山以超低成本保持（chí）市场绝（jué）对（duì）占有率

从行（háng）业发展的角度上看，2004年以前，由于中国钢铁工业的发展尚（shàng）未成熟，全球（qiú）铁矿石市（shì）场一（yī）直延续着以长期协议定（dìng）价（jià）为基础的平稳发（fā）展态势；2004年（nián）后（hòu），尤其是2006年以（yǐ）来，中国钢（gāng）铁工业迅猛发展，中国粗钢产量全球（qiú）占比不断提高，为满足中国市场（chǎng）对铁矿（kuàng）石不断增长的需求，铁矿石市场容量（liàng）不断扩大（dà）。伴随着新（xīn）增产能的释放，2008年后以全球（qiú）第四（sì）大铁矿石巨头FMG为代表的市场新增力量进入铁矿石市场。在同一阶（jiē）段，铁矿石（shí）定价规则（zé）改为依据普氏价（jià）格指数（shù）定价，新增（zēng）产能一度推高铁矿石（shí）成本在2011年前后上升至（zhì）50美元（yuán）/吨以上（shàng），市场供（gòng）给（gěi）的充足与行业竞（jìng）争的加剧（jù）使得铁矿石市场（chǎng）供大于（yú）求，价格在2013年（nián）开始下行。而伴随着新（xīn）增产能的逐渐（jiàn）释放，全（quán）球铁（tiě）矿石平均生（shēng）产成本（běn）不断（duàn）摊低，至2016年，全球铁矿石行业平（píng）均FOB（离岸成本）下降至27美元/吨。2017年以来（lái），伴（bàn）随着铁矿石市场的大规模（mó）围绕成本与（yǔ）价格之间的（de）洗牌，行业以四大铁矿生产商（shāng）为代（dài）表的垄断格（gé）局愈发明显。在垄断格局（jú）下，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大矿山（shān）不断通过提（tí）高主力矿山产量和提高科技应用（yòng）水平降低（dī）生产成本以保持（chí）对全球其他铁矿石生（shēng）产商的行业持续竞（jìng）争能力。

2020年，全球铁矿石产（chǎn）量为21.56亿吨，平均铁矿石FOB为32.6美元/吨，其中（zhōng）淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四（sì）大矿的（de）产量就接近10.5亿吨，占（zhàn）当年全球产量的49%左右，且（qiě）这4家（jiā）矿（kuàng）企的FOB成本分别只有20.0美元/吨、22.6美元/吨、19.2/吨和17.5美元/吨，远（yuǎn）低于全球平均水平。同时，根据相关（guān）权（quán）威信息（xī）机构的数据，目前（qián）全球142家铁矿石（shí）生产商中（zhōng）有（yǒu）49家企业成本低于32.6美元/吨（dūn）的平（píng）均水平，总产量（liàng）达14.58亿（yì）吨，占全（quán）球产量的近68%。

根据全球权威行业数据，2020年全球铁矿石产量（liàng）前20家的企业共生产了14.54亿吨（dūn）铁矿石，占全球总（zǒng）量的67%以上，而这20家企业中（zhōng）除安赛乐米塔尔、LKAB、首（shǒu）钢、鞍钢4家（jiā）公司外，其他的企业FOB成本均低于或接近全（quán）球32.6美元/吨（dūn）的平均值。

2020年全球铁（tiě）矿（kuàng）石平（píng）均FOB成本为32.6美元（yuán）/吨。其（qí）中（zhōng），采矿（kuàng）成本11.6美元（yuán）/吨（折合人民（mín）币约（yuē）78元/吨），选矿（kuàng）成本7.21美元/吨（折合人民币约49元/吨），运输成本（běn）7.0美元/吨（折合（hé）人（rén）民（mín）币约47元/吨），土地使（shǐ）用税费4.02美元/吨，管理成本1.91美元/吨。四大（dà）矿山全面（miàn）形成了对全球非主流矿山，特别是中国（guó）铁矿石（shí）生（shēng）产企业的压（yā）制性成（chéng）本优势。

从2007年（nián）~2020年（nián）全球铁矿石（shí）FOB成本构成的变化曲线上看，由于（yú）四（sì）大矿山垄断程度的（de）增强，全球FOB生产成本被控制（zhì）在较低水平，四大矿山通（tōng）过严（yán）格的（de）成本控制保持市（shì）场的绝（jué）对（duì）占有率。

从全球在产铁矿石资源的垄断度上看，截至2020年末，全（quán）球（qiú）在产的（de）252座（zuò）铁矿矿山中（zhōng）86座（zuò）矿山的成本低于32.6美（měi）元/吨的平均水平，67座矿山成本低于30美元（yuán）/吨。而全球FOB成（chéng）本高于60美元（yuán）/吨的68座矿（kuàng）山中（zhōng）63座矿山为中国国内（nèi）或所（suǒ）属国（guó）外矿（kuàng）山。同时（shí），数据显示：在全球成本排名前30的（de）矿（kuàng）山基本被四大矿山所拥有；而中国在产（chǎn）铁矿山中，排名最靠（kào）前的是攀钢矿（kuàng）业旗下朱家包包铁矿，但其排名仅（jǐn）为第111位，FOB成本约（yuē）为40.1美元/吨（dūn）。同时，在2020年全（quán）球27个（gè）铁矿石（shí）主要生产国（guó）中，我（wǒ）国的铁矿（kuàng）石FOB平均（jun1）成本（běn）达到71.1美（měi）元/吨，排名最后（hòu）一位，是当年全（quán）球（qiú）铁矿山FOB平（píng）均成本（běn）的近2.2倍，且当年的铁矿石成品（pǐn）矿产量只有（yǒu）2.1亿吨左右（yòu），仅（jǐn）占全球（qiú）产量的约9.7%。

中国国产铁矿成本竞（jìng）争力亟（jí）待提高

从中国国（guó）内（nèi）铁矿石（shí）供（gòng）给上（shàng）看，由于多年的开（kāi）发（fā），我国（guó）现存铁矿矿山资源品位（wèi）逐年下降（jiàng）。根（gēn）据（jù）中国冶（yě）金矿山协会的（de）统计数字，2021年1月（yuè）~7月（yuè）份，我国开（kāi）采的原（yuán）矿品位只（zhī）有（yǒu）26.67%，列入中国冶金矿（kuàng）山协（xié）会统计的重点矿山原矿产量为21007.6万吨，成品矿产量（liàng）为7020万吨，累计选矿比（bǐ）为3.09，累计抛尾（wěi）品（pǐn）位为8.36%。计算得出，目前我国（guó）重点矿山（shān）平均每3吨原矿产出1吨成品矿。按月（yuè）均产量推（tuī）算，2021年全年（nián），我国重点矿山成品矿产量在1.2亿吨左右。

由（yóu）于（yú）列入中（zhōng）国冶金矿山协会统计的重点铁矿企业多（duō）数为（wéi）国有大中型（xíng）铁矿，原矿（kuàng）品（pǐn）位较高，金（jīn）属回（huí）收率较高，选矿比较低，所以根（gēn）据（jù）往年统计，虽然重点企业（yè）的铁矿石原矿产量仅占全国铁矿石原矿（kuàng）产（chǎn）量的（de）不足37%，但是其成（chéng）品（pǐn）矿（kuàng）产量占了（le）全国成（chéng）品（pǐn）矿（kuàng）产量的50%~60%甚（shèn）至以上（shàng）。根据中国冶金矿山协会的统计（jì），1月（yuè）~7月（yuè）份，全国（guó）铁矿石原（yuán）矿产量（含重点矿（kuàng）山）共计为（wéi）57018万吨，累计产量同比（bǐ）增长17.2%。但是从（cóng）全国成品矿的角度上看（kàn），根据冶金矿（kuàng）山协会对选比（bǐ）指标的（de）统计，我国1月~7月份的（de）累计（jì）铁矿（kuàng）山选比（bǐ）最优为1.29，最差为11.49，刨除重点矿山（shān）3.09的平均选比外，估算的剩余矿山选比（bǐ）在（zài）5至6范围内，抛尾品位按12%左右计算（suàn）出（chū）的2021年（nián）1月~7月份我国国产（chǎn）矿成品（pǐn）矿产量约在1.3亿吨左右，其中重点矿山产（chǎn）量为7020万吨，占比（bǐ）超过52%。以此估算的全年我国（guó）国产铁矿石成（chéng）品矿产（chǎn）量为2.3亿吨左右，较2020年的2.1亿（yì）吨增长2000万吨（dūn），年增长幅度在9.5%左右，几乎是原（yuán）矿产量增幅的（de）一半。

由于自然品位的下降，在铁（tiě）矿石产量上升的同时，我国绝大部分铁矿（kuàng）已由（yóu）露天转为（wéi）井下采矿，在安全生产和环境保护要求（qiú）不（bú）断升（shēng）级的情（qíng）况（kuàng）下，生产（chǎn）成本不断（duàn）提高。2021年1月~7月份，我（wǒ）国国产矿（kuàng）矿石制造（zào）成本（井（jǐng）下）为105.45元（yuán）/吨，同（tóng）比增长9.51%；铁精矿制造成本为396.24元/吨（dūn），同比（bǐ）上升10.59%；铁精矿完全成本（běn）为525.80元/吨，同（tóng）比增长12.24%。这3组数据完全可以反映出（chū）：随（suí）着国内铁矿石自然禀赋的下降（jiàng），为了增加国内约9.5%的（de）成品矿产量，需要国内铁（tiě）矿石（shí）原矿的开采成本上升9.5%，选（xuǎn）矿成（chéng）本增加10.59%，推涨铁精（jīng）粉完全成本增加（jiā）12.24%。

值得（dé）特别指出的是，中国废钢市场发展预计在“十四五”期间（jiān）将迎来发展的“井喷期”。废钢产量的增加将有效降低中国对进口铁（tiě）矿石的依赖。但是（shì）按照中（zhōng）国10亿吨粗钢产量计算，仅长流程高转炉炼钢提（tí）高废（fèi）钢比至国际（jì）平均水平就（jiù）需废钢3亿吨以上。提（tí）高电炉（lú）炼钢在我国钢铁工业实际生（shēng）产中的（de）占比也（yě）是有效地（dì）降低铁矿石高度依（yī）赖（lài）的重要方法。总之，充分有（yǒu）效利用对废钢资源（yuán），用好废钢、多用废钢是降低我国对铁（tiě）矿石资源高（gāo）度对外依存的有效手段。

警惕现（xiàn）行定价机（jī）制与金（jīn）融资本双重（chóng）影响铁矿石价格

资源的高度（dù）垄断成就（jiù）了四（sì）大矿山拥有绝对市（shì）场（chǎng）话语权，铁矿石价格被（bèi）推高（gāo）。2021年以来，中国（guó）进口铁（tiě）矿石（shí）市场价格（gé）屡创新高。在铁矿（kuàng）石价格不（bú）断上（shàng）涨的情（qíng）况下，铁矿石成为全球最赚钱（qián）的资产配置，垄断了（le）全（quán）球优质铁矿（kuàng）石（shí）资源的（de）四大矿山在坐拥铁矿石市场绝（jué）对定价话语权的同时，成为（wéi）全（quán）球（qiú）金属矿产（chǎn）行（háng）业企业的突出代表（biǎo）。澳大（dà）利亚（yà）有关媒（méi）体统计的2021年上半年全球前十大金属（shǔ）矿业上市（shì）公司市值（zhí）排名中，全球（qiú）前六（liù）大铁矿石生产（贸易（yì））巨（jù）头占据了前6席位，其中必和必拓、力拓、淡水河谷（gǔ）、英美（měi）资源和FMG五大铁矿生产（chǎn）商分别列第1、2、3、5、6位，全球最大的铁矿（kuàng）石贸（mào）易商嘉能（néng）可列第4位。

资（zī）本的青睐使得铁矿石成为游资炒作的宠儿。尤其是铁矿石供应端的高度（dù）垄断和需求端的单一旺盛（shèng）及集中度低情（qíng）况，更（gèng）容（róng）易得（dé）到市场游资的（de）炒作（zuò）。资（zī）本对原料市场的（de）“偏好”使得资本大（dà）量涌入原（yuán）料市场并人（rén）为推高铁矿石价格。2021年5月~7月（yuè）份（fèn），铁矿（kuàng）石价格曾经连续（xù）运行在（zài）200美元/吨以（yǐ）上。即便是（shì）在2021年7月后中国粗钢限（xiàn）产情况下，铁矿石价格断崖式（shì）下跌至120美元/吨附近，相对32.8美元（yuán）/吨的生产成本（běn），海外铁矿巨头依（yī）然利润可观。从资本视角出发，只要（yào）中国粗钢产（chǎn）量不出现（xiàn）大（dà）的减量，资本就依然（rán）“看好”铁矿石的未来。因此，7月后断（duàn）崖式的下跌并非意味着资本的离场，需要（yào）引（yǐn）起我（wǒ）们的警惕。

铁矿（kuàng）石的金融（róng）属性不（bú）断增强，金融资本助推铁矿石价格易涨难（nán）跌。纵观铁矿石市场价（jià）格（gé）的形成历史，铁（tiě）矿石真正意（yì）义上市场价格的形成只有短短（duǎn）12年的时间。应该说，相比铜等传统大宗金属的市场价格形成的历史，铁矿石还只是一个“新生儿”。然而这（zhè）一新生商品在入市之初就面临（lín）着高度垄断和价格易（yì）被操纵的困境。自2008年6月铁（tiě）矿石（shí）普氏价格指数（shù）被选择成为铁矿（kuàng）石市场价格的参考依据（jù）起，四大矿山主导市场定价机（jī）制（zhì）格局（jú）也（yě）就随之产生。2018年（nián）5月，中（zhōng）国大连商品交（jiāo）易所引入境（jìng）外投资者后，金融（róng）市场对铁矿石的成交量迅速超越实体（tǐ）市场容量，期货价（jià）格逐渐在铁（tiě）矿石市场定（dìng）价中占据重要地位（wèi）。可以说，铁矿石作为（wéi）黑色金属（shǔ）（钢铁工（gōng）业（yè））的主要原料，其金（jīn）融属性不断被市（shì）场所完善，目前已经形（xíng）成以期货定价为主、普氏现（xiàn）货共同（tóng）运行的双轨制价格（gé）体系，金（jīn）融属性（xìng）在中国铁矿石的定价（jià）机制上已占有相当（dāng）的（de）比重。在资（zī）源高度（dù）垄断的前提下，金融资本的（de）助推只能导致铁矿（kuàng）石价格（gé）易涨难跌。

从（cóng）铁矿（kuàng）石的（de）资源供需上看（kàn），中国以国内大循环为主的经济发展（zhǎn）对钢材的需求仍将保（bǎo）持高位，国家稳物价稳供应的政策也将要（yào）求钢材的供应和价格维持在合（hé）理（lǐ）区间。而国家（jiā）限制粗钢产量的（de）做法（fǎ）实际是（shì）将（jiāng）市场决定（dìng）的粗钢产量峰值（zhí）进（jìn）行（háng）合理的分布，避免因供（gòng）需错（cuò）位引发市场（chǎng）恐慌，有利（lì）于钢铁（tiě）工业作为国家经济发（fā）展的绝对支柱行业（yè）的稳定发展（zhǎn）。因（yīn）此，可以说，未来几年（nián）内的中（zhōng）国（guó）粗钢产量不会（huì）超过2020年的水（shuǐ）平，中国粗钢（gāng）产量的（de）峰值区间的持续时间将（jiāng）被拉长。在2030年碳（tàn）达（dá）峰要求下对优（yōu）质资源的旺盛需求以及中国铁矿石供应瓶颈影响（xiǎng）下，全力保障（zhàng）废钢和国（guó）产（chǎn）矿铁元（yuán）素（sù）供给（gěi），积极（jí）开发海外（wài）在手资源，方能（néng）在铁（tiě）元（yuán）素资源的供给（gěi）端对高企（qǐ）的矿（kuàng）价（jià）形成有效的阻击。

从铁矿石金融属性来（lái）看，资本炒（chǎo）作尚未谢幕，资本的逐利（lì）性使得“做多”操作随（suí）时可能“反扑”。

从（cóng）铁矿石的（de）定价机制（zhì）来看，普（pǔ）氏价格的操（cāo）控与金融市场对（duì）铁矿石价（jià）格的双（shuāng）重影响（xiǎng），给价（jià）格操控者（zhě）也提供（gòng）了“进退自如（rú）”的空间（jiān），在极端不利条件下（xià），普氏铁（tiě）矿石（shí）价格指数完全（quán）可以背离金融市场独（dú）自运行（háng）。

钢（gāng）铁工（gōng）业是（shì）我国的（de）支柱行业（yè）之一（yī），稳定（dìng）的原料供应和平稳的原料采购价格是保证行业稳定（dìng）发展的关键。目前铁矿石（shí）市（shì）场的定价（jià）是相互（hù）勾稽又貌似互不相干的（de）双轨定（dìng）价机制，即价格的最（zuì）终体现是普氏价格指数，而背后的逻辑则是金融市（shì）场（chǎng）的资本（běn）博弈（yì）。对于业已垄（lǒng）断控制资源的海外矿业巨（jù）头而（ér）言，完全可以“游刃有余”地在两（liǎng）轨间操控铁矿（kuàng）石价格。

因此（cǐ），未来中国要（yào）冲破铁矿（kuàng）石定价权（quán）旁落的困（kùn）境，必须重视在铁（tiě）矿（kuàng）石金融市场的博弈并着力打破金融期货与普氏现货之间的双（shuāng）轨勾稽关系，在金融和现货两（liǎng）个市场中同时发力，遏（è）制铁矿石价格的（de）暴涨暴跌并有（yǒu）效引导铁矿石价格在（zài）相对合理区间运行。