本周不锈钢（gāng）冲（chōng）高回落，镍价连续多日横（héng）盘上涨试探突破15万未果。而镍市（shì）场方面，近日山东（dōng）某大型镍铁厂高镍铁大单（dān）量成交价1450元（yuán）/镍（到厂含（hán）税），月内涨幅达4%；截至8月底，镍矿市（shì）场CIF成交价格上（shàng）涨至Ni:1.3%矿73美元/湿吨，Ni:1.5%矿92美元（yuán）/湿吨，月内涨（zhǎng）幅（fú）达10%，已然逼近历史高位，距离菲律宾苏里高矿（kuàng）区雨季到来仅一个多月时间，镍矿价格或将（jiāng）迈进入新台阶。

一、镍（niè）矿上端扰动不断（duàn） 成本飙升贸易商如履薄冰（bīng）

1.1 镍矿山挺价FOB价格（gé）上涨

中国90%以上的进口镍（niè）矿来（lái）自于菲（fēi）律（lǜ）宾，苏里高矿区作为菲律（lǜ）宾的（de）主要镍矿（kuàng）产区，其出货量约占总出货（huò）量的60%。目前已至三季度下旬，伴随四季（jì）度雨季（jì）到来，天气影响将极大降低矿山（shān）开采及运（yùn）输效（xiào）率，届时镍矿供（gòng）应（yīng）将呈现断（duàn）崖下降，直至来（lái）年一季度雨（yǔ）季结束方（fāng）可恢复。

据Mysteel统计，2021年1-7月菲律宾镍矿总出货量2651万湿吨，中高镍（niè）矿1595万湿吨，较2020年同期（qī）增加49%，较2019年（nián）同期增加14%。乐观预期下2021年（nián）菲律宾全年（nián）中高（gāo）镍矿出货量将达到3042万湿吨，较（jiào）2020年增加22%。

出（chū）货量增加，而年内镍（niè）矿价（jià）格（gé）却始（shǐ）终高位不下，主要（yào）还是由于主流矿山镍矿石（shí）的品质大幅下（xià）滑，高（gāo）品（pǐn）位镍矿寥（liáo）寥无几的情况（kuàng）下（xià），中镍矿也（yě）多（duō）是1.2、1.3%品位为主，且整体元素水平参差不齐，高品溢价严重。镍矿品位严重下滑（huá）对于国内冶炼厂而（ér）言不仅意味着冶炼（liàn）镍铁含量下降，单吨（dūn）矿耗也明显增加（jiā）。

同（tóng）样，作为印尼禁矿后（hòu）市场高品（pǐn）位镍矿供应的主要来源，2021年1-7月新喀里（lǐ）多尼亚镍矿（kuàng）总出货量达（dá）401万湿吨，其中发往中国163万湿吨，较2020年同期增加18%。伴随新喀里（lǐ）多尼亚上半（bàn）年生产故障及动乱结（jié）束，预期下半年出（chū）货（huò）量或（huò）有增加，但（dàn）整体供应仍较为有限。

在此情况（kuàng）下，近（jìn）期镍矿山FOB价（jià）格也（yě）在持（chí）续上涨，当前菲律宾10月装期镍矿报价依（yī）旧坚（jiān）挺，矿（kuàng）山（shān）Ni:1.3%FOB价（jià）格上涨至50美元/湿吨（dūn），较年初上涨25%。贸易商拿货成本上升，即期（qī）价格存在倒挂风险，高（gāo）价拿货谨（jǐn）慎（shèn）。

1.2疫情又遇极端（duān）天气 海运（yùn）物流困难重重

年内大宗商品上涨话（huà）题中离不开（kāi）海运，Mysteel也多次在文（wén）章中提及《Mysteel：年（nián）内运输问题（tí）严峻难改 海运（yùn）上涨助（zhù）推（tuī）镍市（shì）场坚挺运行（háng）》。而从市场发展来看运力紧（jǐn）张程度超出市场预（yù）期（qī）。尤其是东南（nán）亚疫情持续（xù）蔓延，8月国内（nèi）多个港口出现数例船员确诊，为加强防疫对策（cè），港口纷纷实行“专班作业（yè）制度”，多方配合以实现“外（wài）防输入（rù）、内防扩散”。在此新常态下港口整（zhěng）体装卸效率大幅下降，船舶滞留海面等待（dài）入港；外（wài）加7月下旬（xún）台风天气扰动，进一步导致船舶压港（gǎng）情况恶化。

据Mysteel空间地理（lǐ）监测数据显示（shì），自8月以来国（guó）内多个主要港口压港（gǎng）情况严重，压（yā）港量在120万（wàn）湿吨，而预（yù）计9月该情况将继续存在（zài）。

市场可用运力减（jiǎn）少（shǎo）推（tuī）动运价快（kuài）速上涨，BDI指（zhǐ）数自冲破4000点（diǎn）大关（guān）之后，近日再度刷（shuā）新近（jìn）12年来新高水平至4235点。截（jié）至（zhì）发稿日，菲（fēi）律宾苏里（lǐ）高-连（lián）云港镍矿（kuàng）海运费上涨（zhǎng）至26美（měi）金，较年初（chū）增加136%。同时（shí）船舶滞期费用高昂，工厂还需承担额外3-5美元（yuán）/湿（shī）吨风险（xiǎn）成本。

二、镍矿高价持（chí）续挤（jǐ）压镍铁（tiě）利润（rùn） 不锈钢消费未见新希望

2.1 镍（niè）矿（kuàng）价格或创新高（gāo） 镍铁厂（chǎng）四（sì）季度生产减量预期（qī）

截至8月（yuè）底调研统计，国内港口（kǒu）+工厂（chǎng）厂内镍矿库存总量776万湿吨，若按照（zhào）上半年（nián）月平均产量3万吨镍金（jīn）属（shǔ）量（liàng）计算，现（xiàn）库存仅（jǐn）供国内镍铁厂（chǎng）维持2个（gè）月生（shēng）产（chǎn），实际镍矿备（bèi）库（kù）至年（nián）底（dǐ）工（gōng）厂仍占少数，并且（qiě）后续仍将面临到货（huò）压港的压力。

而国内（nèi）新投（tóu）镍（niè）铁产线预计（jì）将在9-10月实现达产，在（zài）总体供应（yīng）难（nán）有大（dà）增而下游正值备库期，叠（dié）加（jiā）物流运输问题，镍矿价格持续（xù）攀升或将（jiāng）在（zài）9月（yuè）下旬-10月迎来年内高点（diǎn）。

镍矿价（jià）格（gé）高涨带来的问题就（jiù）是进一步挤压镍铁厂利润（rùn）空间，截至（zhì）发稿日，即期1.5%CIF 92美金测算，RKEF工艺成本在1360元/镍，即期（qī）利润率达4%。较7月最高利润（rùn）缩窄134%。

原（yuán）料库存不足加之利润持续挤压，硬件条件制约下，国内镍铁厂将（jiāng）在四季度迎来进一步减产（chǎn），届时整体供给滑落，全年中高镍铁产量（liàng）金属（shǔ）量预计在36万吨水平，较（jiào）2020年（nián）下降20%。

2.2 疫情干扰投产延期 印尼镍铁回（huí）流也（yě）存忧

伴随印尼镍铁产能超越中（zhōng）国成为（wéi）最大镍生（shēng）产（chǎn）国，印尼镍铁成（chéng）为（wéi）国内镍原料的主要供应，2021年1-7月中国进口镍铁（tiě）金属量34.14万吨（dūn），其中自印尼进口镍铁（tiě）26.16万（wàn）吨，同比增加（jiā）30%。

二、三（sān）季度以（yǐ）来，受（shòu）到（dào）疫（yì）情影响，印尼限制外籍（jí）员工入境，劳（láo）动（dòng）力缺（quē）乏当地新增及新（xīn）建镍项目投产速度明显放缓，镍（niè）铁投产延期3-5个月不等，新（xīn）增项目将集中于四季度（dù）投产，整体进度（dù）不及预期；加之物流（liú）运输问题导致4月以来镍铁回（huí）流持续低位（wèi）。

2.3消息（xī）端多空交织（zhī） 不锈钢（gāng）刚（gāng）需（xū）成交为主

受累于印（yìn）尼反倾销取消传言刺激（jī），9月（yuè）1日（rì）不锈钢（gāng）主力合约跌幅4%最低（dī）至17470元/吨，同时（shí）青山宏旺开出10月不锈钢（gāng）盘价，其（qí）中304四尺冷（lěng）轧不锈钢18500元/吨（dūn），较8月31日青（qīng）山限价（jià）政策持平。据钢贸（mào）商反馈，自8月（yuè）不锈钢价格高位回（huí）落之后，近期下游采购成交多以刚（gāng）需补（bǔ）库为主，消（xiāo）费明（míng）显不及前期火（huǒ）热。

而（ér）截至9月（yuè）2日，Mysteel统计全（quán）国主流市场不锈钢社会（huì）300系库存总（zǒng）量40.38万吨，周环比下降2.88%。短期社（shè）会库存未有明显增加，加（jiā）之终端库存（cún）低位（wèi），欧洲夏休结（jié）束；即期原（yuán）料紧缺成本高位，304不锈钢一体（tǐ）化利润压缩至4%附近（jìn），支撑（chēng）不锈钢价格。

而短期300系不锈（xiù）钢高排产对于原料需求仍存，镍原料（liào）紧缺格局下9月价格（gé）仍坚挺运行; 伴随当前（qián）不锈钢（gāng）限电减产、出口征（zhēng）税（shuì）、印（yìn）尼反倾销等（děng）话题（tí）仍（réng）在发酵，即期（qī）成本（běn）高位四季度不锈钢何去何从仍需继续关注。