新华财经北京8月26日（rì）电 作为一名股票（piào）、期（qī）货两栖投资者，聂先生从今年（nián）7月下旬开始（shǐ）了新一轮的“狩猎”——做空铁矿石（shí）期（qī）货，买入钢铁股。如今回忆起来，他对自（zì）己的投资（zī）甚为满意。今年下（xià）半年（nián）以来国内铁矿石期货（huò）经历了一轮（lún）快速下（xià）跌，目（mù）前较5月份最高点（diǎn）的累计（jì）跌幅接（jiē）近40%。此轮（lún）铁（tiě）矿石价（jià）格大幅下跌，也使得国（guó）内钢厂享受到降本增效的红（hóng）利。

两（liǎng）栖（qī）投资者幸福“落袋”

“当时感觉铁矿（kuàng）石（shí）期货的空头趋势已经形（xíng）成，就下决心做一个（gè）中期的布局。”聂（niè）先生对记者（zhě）表示，目前他在股票、期（qī）货两（liǎng）端的持仓都已经盈利而（ér）且目前逐步“落袋”。

从期货盘面看（kàn），截至8月25日，铁矿石期货主力合约收报802.5元/吨，较7月16日盘中高点下跌347元/吨，若（ruò）以今年5月12日盘中创下的历（lì）史（shǐ）高点1262.5元/吨计算，至（zhì）今该合约累计跌幅超36%。A股方面，钢铁股今年6月（yuè）中旬（xún）已经开始躁（zào）动。数据（jù）显示，截至8月（yuè）25日（rì），A股钢（gāng）铁指数今年下半年以来累计上（shàng）涨了（le）23.72%。

铁矿石、钢材分别是煤焦钢产业链上（shàng）、下游产（chǎn）品，钢厂高炉炼钢过程中主要炉料是铁矿（kuàng）石和焦炭，另外使用少部（bù）分废钢、铁合金、喷吹（chuī）煤等。据企业（yè）人（rén）士（shì）介绍，炼1吨（dūn）铁水大约使用1.6吨铁矿石和0.5吨焦炭（tàn），其他成本费（fèi）用大概固定在1200元/吨左右。

“目前长（zhǎng）流程钢（gāng）厂螺纹钢完全（quán）生产成本在4600元/吨左右，以（yǐ）港口现（xiàn）货铁矿石、焦炭价格分别（bié）为1012元/吨和3470元/吨测算，目前铁矿石（shí）、焦炭（tàn）的成本分别占钢厂（chǎng）总（zǒng）成本的36.4%、37.8%。”光大期货研究所黑（hēi）色（sè）研究总监（jiān）邱跃（yuè）成告诉记者。

铁矿作为炼钢的主要炉（lú）料，其价格（gé）大幅下跌（diē）显（xiǎn）著降低了炼钢（gāng）成本，从而增加钢厂利润（rùn），起（qǐ）到了（le）很好的降本（běn）增效的作用。据某北方钢企人（rén）士（shì）介绍，长流程钢厂吨钢毛利已从7月初（chū）的亏损（sǔn）转为目前（qián）的盈利600元（yuán）/吨左右（yòu），短流程（chéng）钢（gāng）厂盈利在300元/吨左右。

预期逆转重挫铁矿石价（jià）格

7月中（zhōng）旬以来的这（zhè）轮铁矿石价格下（xià）跌（diē）较为（wéi）流畅。从现货（huò）看，铁矿（kuàng）石指数从7月15日最高（gāo）222.3美元跌至8月19日的130美元左右，短（duǎn）短一（yī）个月时间（jiān）累计跌幅约41%。

“7月下旬以来（lái），铁（tiě）矿石总（zǒng）成本下降了将近500元/吨，粗钢（gāng）成本下降540元/吨左右（yòu），钢厂（chǎng）利润扭亏并大幅提（tí）高。”西部（bù）期（qī）货（huò）研（yán）发中心副总经理谢（xiè）栩对记者（zhě）表（biǎo）示，目前钢（gāng）厂即时（shí）利润在400元-800元/吨之间（jiān），不同钢材的利润存在（zài）差异，整（zhěng）体属于正常（cháng）偏高水平（píng）。2016年以来（lái），由于实施了供给（gěi）侧结构性改革（gé），钢（gāng）厂利润大幅改善（shàn），长期（qī）利润维持在（zài）500元-1000元/吨。粗钢产（chǎn）量或（huò）将长（zhǎng）期受到压制，预计钢厂能够维持正（zhèng）常利润水平。

多位业内人士指出，钢铁行业压减粗钢产量（liàng）的政策背景，是本轮铁矿（kuàng）石价格下跌的主要逻辑。7月份（fèn）国内多地区粗钢压减政策进入（rù）落（luò）地阶段，其中山东（dōng）省下发通知明确要求今年粗钢产量不超过7650万吨，河北（běi）省将压（yā）减粗钢产量2171万吨，山西省压减粗钢（gāng）产量（liàng）146万吨，江（jiāng）苏、安徽、甘肃等地均要求以2020年统计数据为考核基数，确保（bǎo）今年粗钢产（chǎn）量同比不增加。

在上述（shù）政策要求背景下，上述钢企（qǐ）人士介绍，7月份多家钢厂（chǎng）减产检修（xiū），铁水产量大幅（fú）下降（jiàng），而同期海（hǎi）外矿山发货量基（jī）本（běn）平稳，到（dào）港（gǎng）量增加，港（gǎng）口铁矿石库（kù）存大幅累（lèi）积（jī），压港量也大幅（fú）增加。铁（tiě）矿石供需格局出现（xiàn）了重（chóng）大变化。

“7月份的社会融资、地产（chǎn）、基建等（děng）数据反映出市场有（yǒu）效需求弱、实际融（róng）资需求（qiú）差的状况，市（shì）场对（duì）于钢（gāng）材需求的预期较差，对铁（tiě）矿石走势也形成一定的利空影响。”邱跃成告（gào）诉记者，实际上6月份开（kāi）始（shǐ）成材（cái）价格就表现较弱，但当时铁矿石价格维持强势，显然被高估了，随着市场情（qíng）绪逆转，价（jià）格大跌难免。

钢价中长期有支撑

对于（yú）铁矿石价格的后（hòu）市，谢栩认为，只（zhī）要供应端（duān）不出现矿难等重大风险事件，下（xià）半（bàn）年（nián）铁矿石供需将趋于宽松，高估值面（miàn）临修（xiū）复压（yā）力，价格将长期承（chéng）压。

尽（jìn）管铁矿石价格大跌为（wéi）钢厂盈利释放了（le）较大（dà）空间（jiān），但目前焦（jiāo）炭价（jià）格（gé）大（dà）涨对钢企盈利构（gòu）成新的挤压。数据（jù）显示（shì），7月以来，大连商品交易所（suǒ）焦（jiāo）炭期货主（zhǔ）力合约累（lèi）计上涨了25.04%。

现货市（shì）场上，8月23日，唐（táng）山（shān）地（dì）区焦炭价格实现月内第五轮提涨落地，二级冶金焦（jiāo）价格（gé）达3200元/吨，较7月底（dǐ）上涨（zhǎng）600元/吨。山（shān）西等主流地区开启第六（liù）轮（lún）提涨。

分析师记者，进口炼焦煤减少，以及国内（nèi）环保（bǎo）限（xiàn）产力度加大，则持续制约焦炭产量的释放，6、7月份我国焦炭产量连续（xù）两月同比下降3.2%、2.9%，但海外经济（jì）复苏（sū）带动焦炭需求（qiú）上升。

焦炭作为炼钢（gāng）的重要原料（liào），其价格上（shàng）涨不可（kě）避（bì）免地（dì）推升钢铁（tiě）企业（yè）的（de）生产成本（běn）。

据监测数（shù）据，截（jié）至8月（yuè）24日，铁矿（kuàng）石价格（gé）指（zhǐ）数为148.6美（měi）元/吨，较7月（yuè）底下跌31.9美元/吨，跌幅为（wéi）17.7%；焦炭价（jià）格为3200元/吨，较上月底上（shàng）涨600元/吨，涨幅为（wéi）23.1%；在焦炭价格上涨带动下，8月24日测算的即期生铁成本指数为（wéi）173.4，较7月底上升2.3点，升幅为1.3%。“可见焦炭价格上涨（zhǎng）严重透支了铁（tiě）矿石（shí）价格下（xià）跌带来的成（chéng）本缩减空间。”王国清（qīng）认为，短（duǎn）期内炼焦煤进口难有效（xiào）改善，焦炭价格仍有进一步冲高可能，将导（dǎo）致钢铁生产成本（běn）上（shàng）升及利（lì）润空间的收（shōu）缩（suō）。

从投资角度，谢栩（xǔ）建议，在“双碳”政策之（zhī）下（xià），钢铁行业压减（jiǎn）粗钢产量的目标不会改变，预计钢厂能（néng）够维（wéi）持正（zhèng）常利润水平，螺纹钢价（jià）格下方面（miàn）临成本支撑，建议对螺纹（wén）钢维持（chí）逢低偏多思路（lù）。