期，受钢厂普遍减（jiǎn）产、开（kāi）工（gōng）率降低等多（duō）重因素影响，铁矿石价格（gé）出现阶段性下（xià）降。作为成品钢最重要的原材料，铁矿石价格下降，对钢企利润有较大的提振作用。展望后市（shì），天风证券指出，供给端（duān）减产力度（dù）较大，供（gòng）需缺口将愈发明显，钢价易涨难跌（diē）。铁矿石价格的持续下滑令钢（gāng）企盈利空间增大，当前（qián）冷轧吨盈利已（yǐ）超（chāo）过1000元/吨，盈利较低（dī）的螺纹钢吨盈利也（yě）达到500元/吨（dūn），钢企利润将重（chóng）回扩张态（tài）势（shì）。

铁矿石价格下行

中金证券（quàn）研报显（xiǎn）示，目（mù）前，海外主要铁矿石消费（fèi）国的钢铁生产已基本恢复到疫情前的（de）水平，钢（gāng）铁（tiě）库存也（yě）在逐步恢复。而中国钢铁业（yè）在（zài）下半年可能面（miàn）临限产和下游需求边（biān）际放缓的双重约束，粗钢与（yǔ）铁（tiě）水产（chǎn）量同比转负是大概（gài）率事件。中（zhōng）国与海外（wài）的铁矿石需求将同时从高（gāo）位回落，带动全球铁矿石需求与供应的缺口（kǒu）收敛，并推（tuī）动铁矿石价格下行。

库存（cún）方面，随着粗钢压（yā）产政（zhèng）策的（de）全面落地，铁矿石（shí）开（kāi）始出现积累库存的现象，恢复到历史中位水平。随（suí）着后面压产的不断深入，铁矿（kuàng）石库存（cún）有望持续积累。

需求（qiú）方（fāng）面，国内高炉开工率呈现下行趋势。随着压产广度和强度（dù）的（de）增加，开工率出现较大幅度的下（xià）降，对铁矿石需（xū）求将呈下降态势。从海外需求看，海（hǎi）外钢材生产基本恢复，月度粗钢（gāng）产量峰值（zhí）已现，下半年有回（huí）落预（yù）期。

中信建投证券测算，下半年，粗钢压缩产（chǎn）量主要来源有转炉废（fèi）钢和（hé）高炉铁水两（liǎng）方面。在（zài）废钢添加比由20%下降（jiàng）至15%的（de）情况下，铁矿石需求（qiú）下降近6500万（wàn）吨（dūn），约占下半年总需（xū）求的10%。

分析师指出，中国压减粗钢产量政策方向确定，大概率影响国（guó）内（nèi）钢铁行业对铁矿（kuàng）石需求，但从全球（qiú）范（fàn）围来看，也需警惕铁矿石资源（yuán）约束所带来供求（qiú）关系（xì）的不确定性。

分（fèn）析师认为，“碳中和”与环保力度增强，客观上要求钢（gāng）铁企业（yè）尽可能多（duō）地使用高（gāo）品（pǐn）位（wèi）的进口铁（tiě）矿石。因为低品位（wèi）铁矿石的大（dà）量使用，意味着整个（gè）生产流程中，碳与其它有（yǒu）害物的排（pái）放相（xiàng）应增多。应该（gāi）说（shuō），今后“碳中和”与环（huán）境保护力度越（yuè）大，钢（gāng）铁（tiě）企业对于高品位进口铁矿石的使用（yòng）量就（jiù）会越（yuè）多，产生更大的需（xū）求占比。

吨钢（gāng）利润回升

粗（cū）钢产量方面，中辉期货（huò）研（yán）报显示（shì），考虑到压减粗（cū）钢产量政策逐渐落地，8月预计粗钢产量将环比减少150万吨。除国（guó）内市场外，全球钢材产量8月也将（jiāng）呈现（xiàn）季节性减量。

产量下降叠加原材料价格（gé）下降，预（yù）计8月吨钢利润将回升至（zhì）高位。

数据显示（shì），截至7月30日，全国钢材综合价（jià）格为5899元/吨（dūn），环比涨幅（fú）为8.6%，同（tóng）比上涨46.6%。

机（jī）构研报（bào）显示，7月粗（cū）钢（gāng）减产政策预期逐步落地是影响（xiǎng）螺纹钢价格走势（shì）的主要（yào）因素。伴随（suí）各省下（xià）半年粗钢产量文件陆续出台，总体库存有回落迹（jì）象，对螺纹钢价格起到一定的（de）支（zhī）撑作用。

从下（xià）游具体（tǐ）需求看，宏源期货认为，房地（dì）产方面，销售端和开发资金相对前（qián）期有所回落（luò），新开（kāi）工（gōng）略有改善，土地购置（zhì）面积下滑放缓。基建方（fāng）面，上半年，公共财（cái）政支（zhī）出同比增长4.5%，相比2019年同比下降1.51%，为历史同期（qī）较低（dī）水平。挖掘机（jī）方（fāng）面，上半年（nián），挖掘机累计产量（liàng）同比增长25.6%，恢复（fù）速度整体较（jiào）快。出口方面，上半年，钢材出口（kǒu）量累计达到3738万（wàn）吨，同比（bǐ）增（zēng）长30.2%，相（xiàng）比2019年同比增长8.66%。汽车（chē）行业方面，二季（jì）度（dù）以来，受全球缺芯影响，汽车产量下（xià）滑明显，预计三季度芯片缺口有所（suǒ）修复，缺芯问题对（duì）汽车产量影响（xiǎng）将会改善。

针（zhēn）对（duì）后市，中金证券指出，三季度铁矿石（shí）需（xū）求可能仍有一定（dìng）韧性（xìng），叠加供应偏紧（jǐn）的格（gé）局，铁矿石价格（gé）下行幅度有限。限产预期下（xià）钢材的溢（yì）价反而对黑色系整（zhěng）体价格中枢（shū）有一定支撑。从（cóng）四季（jì）度开（kāi）始，预（yù）计下（xià）游需求将再（zài）次进入淡季，钢价上行压力将（jiāng）趋缓，限产可能全面铺开并同时推动铁矿石价格下行。从历史上看，螺纹与（yǔ）铁矿石的价差和钢（gāng）材（cái）需求有着较强的相（xiàng）关性。钢材的（de）高价能否维持，可能（néng）还取决于（yú）下游的需求情况。钢材与铁（tiě）矿石之间的高（gāo）价差有一定收缩（suō）风险（xiǎn），钢价可能会跟（gēn）随（suí）铁矿石价格下（xià）降而回落。