乐鱼(中国)leyu





您(nín)当前(qián)位(wèi)置:当前位置:首页 >> 矿业资讯 >> 矿山(shān)资讯 >> 国内

从(cóng)铁矿(kuàng)石与铜的成本溢价正相关性看如何平抑铁矿(kuàng)石价格

  • 作者(zhě):
  • 发布(bù)时间: 2021-07-22
  • 来(lái)源:互(hù)联(lián)网(wǎng)
  • 浏览量(liàng):353

     数据分析显示:2000年(nián)以来,铁矿石与铜(tóng)在成本溢价(jià)(价格-成本)方面的相关度越来越高,且在2018年5月后相关度始终高于90%。数(shù)据验证的结果说明,铁矿石作为(wéi)黑色金(jīn)属原料的突出代表,正在与铜类似地走上金融(róng)属性主要决定价格(gé)的定(dìng)价模(mó)式(shì)。

      中国需(xū)求(qiú)推动下的(de)铁矿石成本溢(yì)价(jià)水平高涨

       第一,2000年以来,中国进口(kǒu)铁矿石(shí)价格年化增(zēng)长幅度超过11%。2021年(nián),中(zhōng)国进口铁矿(kuàng)石市(shì)场价格屡创新高(gāo)。5月12日,62%铁矿(kuàng)石价格(62%,CIF中国主(zhǔ)要港口)达到233.1美元/吨,之后(hòu)价格虽有(yǒu)所(suǒ)下降,但仍保持(chí)200美元/吨(dūn)以上(shàng)的绝对高位(wèi)运行(háng)。截至2021年6月(yuè)8日,2021年中国进口铁矿石年(nián)化(huà)均价为179美元/吨,较(jiào)2020年的年均价格涨幅接近(jìn)65%,是2000年20美元/吨价(jià)格的8.95倍(bèi),平均年化增长幅度超过11%。

      第(dì)二,2000年后全球铁(tiě)矿石FOB(离岸价)成本年(nián)化增长率仅略(luè)高于3%。铁是地壳(ké)中第二大金属元(yuán)素(仅次于(yú)铝),也是第(dì)四大(dà)化学元素(位居氧、硅、铝之后)。根据美国(guó)地(dì)质(zhì)调查(chá)局2020年的数据显(xiǎn)示,全球铁矿石(shí)可采储量为(wéi)1700亿吨,足(zú)以满足(zú)全球钢铁工业的发展需求,另据(jù)澳大利亚知名信息(xī)调查(chá)机构的数据,全球(qiú)铁矿石(shí)供需格局持续处于宽松平衡状态。因此,铁矿石(shí)的供需格(gé)局中不存在供不应(yīng)求的可(kě)能(néng),即便是短暂的紧平衡格局也属难得一见。

     同时(shí),全球铁矿石的(de)平均生产(chǎn)成(chéng)本长期保(bǎo)持着相(xiàng)对平稳的状态。2021年全球预估(gū)的FOB生产成本为32.1美元/吨,较2000年的16.8美元/吨仅上升(shēng)了91%,年化增长率3.1%,甚至低于(yú)同阶段美(měi)日发达(dá)国家以及中国的消费者价(jià)格指(zhǐ)数(CPI)和M2货币投(tóu)放量的年化增长速度。

     第(dì)三,自2000年至今,铁(tiě)矿石成本溢价年化(huà)增长幅度超过8.5%。2000年后,中(zhōng)国粗钢产量节节(jiē)攀(pān)升(shēng),带动中国对铁矿石需求不断高涨。自2016年起,中国连续(xù)5年(nián)年进口铁(tiě)矿石数量超过10亿吨,而且年均进(jìn)口价格节(jiē)节攀(pān)升。

     在(zài)铁(tiě)矿石(shí)价格不断上涨的情况下,铁矿石(shí)成本溢(yì)价(jià)水平不断(duàn)高涨,2021年6月上旬(xún)的铁矿石溢价水(shuǐ)平已经(jīng)涨至550%以上。换言(yán)之,2021年6月的铁矿石(shí)价格是其全球平(píng)均成(chéng)本的(de)6.5倍(bèi)。而2000年初的铁矿石成本溢价水(shuǐ)平(píng)只(zhī)有19%左右,计算而来的铁矿(kuàng)石成本溢价水平的年化(huà)增长率(lǜ)接近17.4%。这(zhè)也可以解(jiě)释为:以四(sì)大铁矿商为代表的拥有全球相对优质资源(yuán)的铁矿石生产商每年铁矿石业务的利润增长能力(lì)接近17%,堪称全球(qiú)最赚钱的资产(chǎn)配(pèi)置。铁矿石业已成为全(quán)球金属矿产优质资产的(de)突出代表(biǎo)。在2021年第1季度澳大利亚媒(méi)体MINING.COM统计的全球(qiú)前(qián)十上市公司(sī)中,必和必(bì)拓、力拓、淡(dàn)水河谷、英美(měi)资源和FMG五(wǔ)大铁矿(kuàng)生产商位列第1、2、3、4、10位,全球最大的铁矿石贸易商嘉能(néng)可则位列第6位。


铜在2000年(nián)后曾四(sì)度溢价水平超过200%


       第一,作为(wéi)基本(běn)金属的代表,铜始终引领其(qí)他金属价格的变化。

铜作为大宗金属的(de)风向标和(hé)基(jī)本金属的代表(biǎo),在全球的(de)产量(liàng)远高于铅、锌、镍(niè),是有色金属中产(chǎn)量和消费(fèi)量仅次于铝的第(dì)二大金属品种。在2021年第1季度澳大利亚媒体MINING.COM公布的全球前十大矿业上市公司(sī)排名中,以(yǐ)铜为主营商品的公司占(zhàn)据了7席。作为人类最(zuì)早应用于商(shāng)业和金融的(de)金属品(pǐn)种(zhǒng)之一,铜具有超过150年的供需及(jí)金融双重意义(yì)的(de)价格机制(zhì)。

        铜的(de)金融属(shǔ)性极高,与全球主要(yào)经济大国,特别(bié)是(shì)美国的货(huò)币(bì)财政政策、M2货币投放情况呈近(jìn)似同(tóng)步(bù)的正相关性,经函数计算的相关性达到近85%。因此,可以(yǐ)说(shuō)铜是与货币、财政政策、金融市场、商品(pǐn)供需等方面相关(guān)度(dù)极高(gāo)的商品,对于铜的成本溢价水平的研究可以一定程度代表对有(yǒu)色金(jīn)属行业的(de)研(yán)究。

2021年以来,在全(quán)球“放水(shuǐ)”资本的推动下,铜价(jià)(电子盘)创纪(jì)录地达到10556美元(yuán)/吨,场(chǎng)内盘也达到10460美元/吨的高位。铜价的变化始(shǐ)终引领金属价(jià)格的变化。至2021年6月上旬,铜价仍然保持在10000美元(yuán)/吨以(yǐ)上的(de)价格水(shuǐ)平。

        第二,2000年以(yǐ)来铜的溢价水平曾四度超过100%。

        从铜的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)上看,2000年后(hòu)随着全球对铜消费的增长以(yǐ)及全球(qiú)优质铜资源逐(zhú)渐被开发殆尽,全球原生铜矿的平均品(pǐn)位由2000年的3%左(zuǒ)右下降至2020年的1.5%以下。资源(yuán)品(pǐn)位的下降推动铜的生产成本(C1,90%分位线)震荡上(shàng)行。2020年全球铜生产成本较2000年数值增长了3330美元/吨,涨幅超(chāo)过204%。

       从(cóng)铜(tóng)的成本(běn)溢价水平上(shàng)看,2000年后,铜的成本(běn)溢价水平(píng)曾4次(cì)超过100%。2021年(nián)5月,铜(tóng)的成本溢价率(lǜ)达到134.80%,较2000年1月15.4%的(de)溢价(jià)水平增长(zhǎng)了875.3%,溢价(jià)率的(de)平均年化增长幅度约10.9%。

铁铜成本溢(yì)价水平(píng)相(xiàng)关度变化四大(dà)阶段(duàn)

      当对(duì)2000年以来铁矿石与铜的成(chéng)本溢(yì)价水平进行相(xiàng)关度回溯分析后发现(图1),2000年后铁矿(kuàng)石与铜的溢价水平的相关度数值呈震荡上行态势,且在2018年4月后始(shǐ)终(zhōng)高于90%。2020年3月(yuè),这一数值已经达到(dào)98.4%,表明目前铁矿石(shí)的价格变化与




    相关(guān)阅读(dú)

乐鱼(中国)leyu

乐鱼(中国)leyu